上周（2023.06.05-2023.06.09）市场回顾。上周A股市场震荡下行，上证50指数上涨0.01%，沪深300指数下跌0.65%，中证500指数下跌1.57%，创业板指下跌4.04%。当前全市场PE（TTM）为17.7倍，处于2005年以来的36.9%分位点。日历效应上，2005年以来，创业板指在6月下半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之下，但指数点位与翻转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-4.8%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为80，处于2021年以来的42%分位点。综上所述，上周A股市场虽先抑后扬，但最终震荡下行，技术指标未发出翻转信号。国内，5月CPI同比小幅回升、PPI同比有所回落，复苏节奏较缓；海外，本周美联储将公布利率决议和经济预期摘要，市场不确定性较高。因此，我们认为，短期内，A股市场或将延续震荡态势。
　　短期内，A股市场或将延续震荡态势。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.43%，低于前一周（-1.97%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.01，持平于前一周（-0.01），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平-0.01倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡，周五为0.83，持平于前一周（0.83），投资者对上证50ETF短期走势相对谨慎。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.65%和1.03%，处于2005年以来的38.75%和43.78%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年5月底的最新数据，股票市场2023年6月信号为中性，其中通货膨胀因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.国家统计局数据显示，中国5月CPI同比上涨0.2%，高于前值（0.1%），低于Wind一致预期（0.29%）；PPI同比为-4.6%，低于前值（-3.6%）与Wind一致预期（-4.27%）。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.69%、-0.48%。从资金流向上看，北上资金上周流入17.29亿元，2023年以来累计流入1777.59亿元。事件驱动上，1.上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.34%、0.39%、0.14%。根据Wind，美国国债收益率周五上涨，在一定程度上也显示市场对美国经济前景有所改观。2.根据Wind，证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上表示，将继续大力发展权益类基金，推动公募基金行业“总量提升、结构优化”，支持证券基金期货私募资管产品稳健发展，引导私募证券投资基金规范、健康发展，进一步推动各类中长期资金加大权益类资产配置。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之下，但指数点位与翻转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-4.8%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为80，处于2021年以来的42%分位点。综上所述，上周A股市场虽先抑后扬，但最终震荡下行，技术指标未发出翻转信号。国内，5月CPI同比小幅回升、PPI同比有所回落，复苏节奏较缓；海外，本周美联储将公布利率决议和经济预期摘要，市场不确定性较高。因此，我们认为，短期内，A股市场或将延续震荡态势。
　　因子拥挤度观察：小市值拥挤度接近+1倍标准差。小市值因子拥挤度0.82，低估值因子拥挤度0.35，高盈利因子拥挤度-1.42，高盈利增长因子拥挤度-0.51。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。传媒和电力及公用事业的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险