上周（2023.05.29-2023.06.02）市场回顾。上周A股市场小幅回暖，上证50指数下跌0.63%，沪深300指数上涨0.28%，中证500指数上涨1.16%，创业板指上涨0.18%。当前全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的38.6%分位点。日历效应上，2005年以来，中证500在6月上半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之下，发出卖出信号，但指数点位与反转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-3.93%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在32.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为67，处于2021年以来的29%分位点。综上所述，上周A股市场受美元短线贬值等宏观因素影响，小幅回暖；技术指标虽有所好转，但仍未发出明确反转信号。我们认为，目前美联储紧缩缓和趋势并未发生改变，且国内5月制造业PMI指标依旧不及Wind一致预期，市场展开普涨的可能性较低，震荡或将延续。
　　市场展开普涨的可能性较低，震荡或将延续。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-1.97%，低于前一周（-1.41%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.11，低于前一周（0.73），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.11倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.82，低于前一周（0.99），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.68%和1.07%，处于2005年以来的41.66%和47.58%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年5月底的最新数据，股票市场2023年6月信号为中性，其中通货膨胀因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.根据国家统计局公布的数据，中国5月官方制造业PMI为48.8，低于前值49.2与Wind一致预期50.8；5月财新中国制造业PMI为50.9，高于前值49.5。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.44%、-0.7%。从资金流向上看，北上资金上周流入50.21亿元，2023年以来累计流入1760.30亿元。事件驱动上，1.上周美股有所分化，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1%、0.32%、2.51%。根据Wind，美国劳工部周五公布数据显示，5月份非农就业人数增幅超过预期，当月非农增加33.9万人，好于市场之前预期的19万人，标志着就业人数连续第29个月出现正增长。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数位于反转点位之下，发出卖出信号，但指数点位与翻转点位较为接近；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-3.93%，发出卖出信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在32.5%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为67，处于2021年以来的29%分位点。综上所述，上周A股市场受美元短线贬值等宏观因素影响，小幅回暖；技术指标虽有所好转，但仍未发出明确反转信号。我们认为，目前美联储紧缩缓和趋势并未发生改变，且国内5月制造业PMI指标依旧不及Wind一致预期，市场展开普涨的可能性较低，震荡或将延续。
　　因子拥挤度观察：盈利因子拥挤度有底部反弹的迹象。小市值因子拥挤度0.74，低估值因子拥挤度0.41，高盈利因子拥挤度-1.32，高盈利增长因子拥挤度-0.55。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。家电和基础化工的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。