上周（2023.06.19-2023.06.21）市场回顾。上周A股市场震荡下行，上证50指数下跌3.15%，沪深300指数下跌2.51%，中证500指数下跌2.56%，创业板指下跌2.57%。当前全市场PE（TTM）为17.6倍，处于2005年以来的35.8%分位点。日历效应上，2005年以来，创业板指在6月下半月的表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月12日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.4%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为48，处于2021年以来的14%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，但技术指标并未受到过多的影响。上周LPR迎来了2022年8月以来的首次下调，再度助力稳增长；因此，我们认为，下周A股市场的上行趋势有望回归。
　　A股市场上行趋势有望回归。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-2.35%，高于前一周（-2.45%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.52，高于前一周（-0.05），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.52倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.88，高于前一周（0.82），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.69%和1.11%，处于2005年以来的42.74%和50.86%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年5月底的最新数据，股票市场2023年6月信号为中性，其中通货膨胀因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-1.08%、-0.95%。从资金流向上看，北上资金上周流入194.01亿元，2023年以来累计流入1918.05亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为50%、44%、56%、62%，涨幅均值分别为-1.31%、-0.98%、-2.61%、-1.04%，涨幅中位数分别为-0.52%、-0.26%、0.85%、1.53%，创业板指表现较好。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.67%、-1.39%、-1.44%。根据Wind，美联储戴利表示，今年再加息两次是“非常合理”的预测，目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”。2.根据Wind，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心6月20日公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上一期下降10个基点。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月12日向上突破反转点位；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约0.4%；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位在30%；4.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为48，处于2021年以来的14%分位点。综上所述，上周A股市场震荡下行，但技术指标并未受到过多的影响。上周LPR迎来了2022年8月以来的首次下调，再度助力稳增长；因此，我们认为，下周A股市场的上行趋势有望回归。
　　因子拥挤度观察：风格有望重归基本面。小市值因子拥挤度0.57，低估值因子拥挤度-0.01，高盈利因子拥挤度-1.24，高盈利增长因子拥挤度-0.55。
　　行业拥挤度：传媒、计算机、通信、石油石化和电子的行业拥挤度相对较高。建筑和石油石化的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。