北港去库加速产地需求释放，煤价有望加速上行。煤炭资源网数据显示，截至6月30日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于830元/吨，周环比上涨10元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比均下跌。港口方面，据煤炭资源网数据，7月1日，重点港口库存为1250万吨，周环比下降23万吨。据CCTD数据，6月29日二十五省的电厂日耗为572.6万吨/天，周环比上升33.4万吨/天；可用天数为22.0天，周环比下降0.8天。伴随天气持续升温，本周末电厂日耗再度走高，贸易商挺价意愿较强，港口煤价小幅探涨。产地方面，因终端电厂补库需求提升，且港口库存持续下行，长协拉运较为积极，产地需求释放。展望后市，供给端国内产量已出现边际收缩趋势，海外低价煤甩货结束后，进口量也将趋于平稳，而需求端迎峰度夏开始，电煤需求加速释放，国内基本面持续向好，煤价有望加速上行。从板块业绩来看，7月长协价格701元/吨，较6月仅环比下跌8元/吨，对比波动较大的现货价格，进一步印证电煤中长协占比高的板块公司业绩具备稳定性，板块投资价值凸显。
　　焦煤市场弱稳运行。据煤炭资源网数据，截至6月30日京唐港主焦煤价格为1870元/吨，周环比上涨60元/吨。截至6月28日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为248.1美元/吨，周环比上涨6.0美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨30元/吨，山西高硫周环比下跌60元/吨，柳林低硫周环比上涨60元/吨。本周因焦炭提涨未能落地，中间商采购情绪有所降低，焦企因利润多在盈亏平衡线，多维持刚需补库，钢厂采购情绪也偏于谨慎。进口海运煤价格倒挂，成交稀少延续弱势；进口蒙煤因市场情绪降温及三季度长协价格将要调整，需求转弱。此外，国内炼焦煤大矿三季度长协价也有下调预期，短期焦煤市场将维持弱稳状态。
　　焦炭市场稳中偏强运行。据Wind数据，截至6月30日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，6月30日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比持平。本周虽然焦炭首轮提涨未能落地，原料煤价格小幅探涨挤压焦企利润，但下游钢厂方面成材价格上涨、铁水高位，利润空间尚可情况下刚需较强，采购积极性有所提升，从而焦企出货顺畅，厂内库存持续低位。短期焦炭基本面有望维持紧平衡，预计稳中偏强运行，后续关注铁水产量及原料煤价格。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。
　　风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险