市场回顾：上周煤炭板块下跌2.09%，估值延续回落
　　上周煤炭（CI005002.WI）跌幅为2.09%，同期沪深300下跌2.51%，行业跑赢（沪深300）基准指数0.42个百分点。煤炭细分板块承压，动力煤下跌1.66%，炼焦煤下涨1.95%，焦炭下跌2.56%，无烟煤下跌5.43%，其他煤化工下跌3.41%。截至6月21日，煤炭行业板块PE估值为6.01倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来0.2%分位点，板块估值位于历史底部震荡；PB估值为1.23倍，目前处于近十年来46.48%分位点，估值回落，安全边际较高。
　　国内动力煤价格回暖，煤炭整体库存下滑，假期日耗回落
　　上周国内动力煤价格回暖，国外分化。国内方面：山西优混Q5500全国市场价格为790元/吨，周环比上升0.52%。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为120美元/吨、102美元/吨和96美元/吨，澳煤下跌3.55%，欧煤上涨0.10%，南非煤周环比持平。
　　动力煤短期供应承压，旺季需求有望释放。供给端，中煤集团副斜井运输事故，导致该矿已被责令停产整顿。未来一个月，山西省内煤矿安检力度将持续较大，预计安检趋严对煤矿产能释放有一定压制作用。需求端，假期南方多雨，高温有所缓解，电厂日耗稍有回落，但仍盘桓在高位。后期全国气温将持续攀升，用电需求有望上行。综上，短期内安监将对产地供应产生一定压制，随着气温上升，旺季需求有望持续向好。
　　国内焦煤价格稳中有升，海外焦煤价格回升，下游需求平稳运行
　　产地焦煤价格平稳，海外煤价回升。国内产地方面：山西吕梁主焦煤当周价格为1550元/吨，周环比上涨3.33%。海外方面：截至6月23日澳洲峰景矿硬焦煤现货价为247.45美元/吨，周环比上升1.64%。
　　焦煤供应平稳运行，需求小幅回升。供给端，产地方面保持平稳生产，短期难有增量。5月进口炼焦煤同比增速放缓，环比下降。需求端，非电需求小幅好转，螺纹钢库存延续下滑，铁水产量延续上升。而“迎峰度夏”周期内，预计部分行业将进行错峰生产，短期内工业用电需求或有所上涨，但幅度有限，预计焦煤市场暂稳运行。
　　投资建议
　　综合来看，在供应放缓以及需求提升背景下，迎峰度夏期间煤炭市场供需格局有望收紧，叠加经过大幅度下跌的煤价，市场悲观情绪也得到充分的释放，煤炭板块具有较高安全边际，凸显投资价值。建议关注旺季需求释放节奏，动力煤龙头企业更具投资价值，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　清洁能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险