1-5月原煤产量及进口煤炭数量稳步增长，但增速皆有所放缓
　　2023年1-5月我国累计原煤产量191191万吨，同比增长4.8%，增幅较前4个月持平，较2022年收窄6.56个百分点；5月我国原煤产量38546万吨，同比增长4.2%，增速较前4个月收窄0.3个百分点，较2022年收窄8.57个百分点。4月、5月增速皆有所放缓，产地高增量难以维持。
　　2023年1-5月我国累计进口煤及褐煤18205.9万吨，同比增长89.6%，增速较前4个月收窄0.66个百分点。5月份进口煤及褐煤3958.4万吨，同比增长92.63%，环比下降2.69%。1-5月进口煤及褐煤数量保持高增速上涨，但连续两月出现环比下滑，进口供应稳中有落。
　　1-5月全国发电量加速上涨，火电需求稳增，水电持续匮乏
　　2023年1-5月全国绝对发电量34216亿千瓦时，同比增长3.9%，增速扩大3.4个百分点；5月我国发电量6886亿千瓦时，同比增长5.6%，增速扩大8.9百分点，环比上涨4.59%。
　　1-5月火力绝对发电能量为24206亿千瓦时，同比增长6.2%；水电量3523亿千瓦时，同比下降19.2%；风力发电量3663亿千瓦时，同比增长18.4%；核电量1747亿千瓦时，同比增长5.0%；太阳能发电量1077亿千瓦时，同比增长5.7%。单月来看火电增速加快，水电降幅扩大。5月火力绝对发电量为4712亿千瓦时，同比增长15.9%，增速加快4.4个百分点；水力绝对发电量820亿千瓦时，同比下降32.9%，降幅扩大7个百分点。
　　煤焦钢产业链产量稳定增长
　　2023年1-5月非电煤产业链好转，同比产量均有增长。1-5月焦炭、粗钢、生铁、钢材和水泥的产量分别为2.03亿吨、4.45亿吨、3.75亿吨、5.57亿吨和7.71亿吨，同比上涨2.6%、1.6%、3.2%、3.2%和1.9%。焦炭、粗钢、生铁、钢材和水泥同比增速皆实现上涨，分别为+3.1pct、+10.3pct、+9.1pct、+8.3pct和+17.2pct。
　　投资建议
　　从供应端来看，2023年1-5月我国原煤产量和进口煤炭数量均呈现稳步增长，但增速有所放缓。尽管原煤产量和进口煤炭数量保持增长，但难以维持高增量，煤炭供应端压力仍然存在，整体供应有望稳中有落。从需求端来看，全国发电量加速上涨，火电需求稳定增长，水电持续匮乏。此外，煤焦钢产业链产量稳定增长，煤炭需求端保持较好的恢复态势。
　　综上所述，目前供需格局有望趋紧，而煤炭需求旺季即将到来，水电降幅扩大带来替代需求向好，电煤需求有望触底反弹，非电煤需求有望持续改善。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求变动风险，全球经济衰退，安全生产风险，产能释放风险。