近期市场动态：港口动力煤价回升至825元/吨，双焦价格稳中有升。本周煤炭（中信）指数下跌2.1%，跑赢沪深300指数0.4个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价6月21日最新报价825元/吨，本周上升30元/吨。年度长协6月港口5500大卡煤价为709元/吨，同比和环比均下降10元/吨（23年以来均价722元/吨，与22年均价持平）。供需面，本周华北地区普遍高温，而华东、华中及华南等地降水增多，气温略有下降，沿海电厂日耗也有小幅回落，而非电需求6月以来总体较5月有所改善。近2周来由于降息及稳增长相关政策利好预期影响，市场情绪明显改善，煤焦钢商品价格普遍回升。后期，随着全国各地先后入夏，电煤需求有望继续回升，而供给端6月处于安全生产月，山西全省煤矿专项整治也在进行，国内供给平稳或有小幅下降，且受进口煤价差影响预计进口量环比下降，产业链库存压力持续缓解，短期现货价格有望延续基本平稳；焦煤方面，近2周来焦煤市场企稳回升，山西产地煤价累计上涨70-150元/吨，目前现货相比较长协煤价仍有小幅折价，且国内外焦煤价格处于倒挂状态。后期，考虑到港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）国内供需面：6月上旬国内煤炭产量略有下降，电煤及非电需求环比均有改善。根据煤炭运销协会数据，6月上旬火电发电量日均同比+23.4%，环比上一旬增长4.9%。重点监测50家钢焦企业日均耗煤44.8万吨，环比上一旬增长9.7%，同比下降0.6%，年初至6月上旬耗煤同比增长0.2%。重点监测煤企产量5678万吨，环比5月上旬下降0.1%，同比增长4.1%。（2）国际供需面：23年供需趋于宽松，其中印尼、蒙古、俄罗斯出口供给增加，海外需求增速回落。
　　行业判断：进入6月动力煤季节性需求继续回升，同时供给端进一步增长的空间不大，预计煤炭供需面有望改善。后期推动经济持续回升向好的一批政策措施有望进一步出台，预计随着市场好转煤炭估值有望提升。重点公司，优选盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业、广汇能源等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。