内蒙古提出加强井工矿安监的二十条措施，国家矿监局发布智能化矿山底层数据规范。（1）内蒙古自治区人民政府：6月25日印发《关于进一步加强全区井工煤矿安全管理若干措施的通知》，从落实责任、排查隐患、加快智能化建设、严打非法违法行为等方面提出二十条具体措施。（2）国家矿监局：6月26日在鄂尔多斯召开《智能化矿山数据融合共享规范》发布会（以下简称《规范》），将有效解决矿山、装备和通信企业面临的数据编码不统一、通信接口不兼容、传输协议不开放、系统集成难度大、智能化建设成本高等突出问题。会议强调以科技减人、安全高效为目标，加快推动矿山智能化建设高质量发展。（3）sxcoal援引内蒙古日报：鄂尔多斯市目前智能化煤矿达到120处，涵盖产能6亿吨/年，占全市总产能70%，到2024年所有生产煤矿将实现智能化。我们认为，内蒙古进一步加强安监或对供给端产生扰动，需要持续跟踪。此外，加强安监的二十条措施中就提到了加快煤矿智能化建设，“实现常态化运行，并按照有关要求不断提档升级”。同时，国家矿监局发布的《规范》旨在解决煤矿智能化建设中的底层和突出问题，有望进一步加快推进煤矿智能化建设。
　　6月水电表现仍欠佳，关注旺季库存去化情况。（1）sxcoal：6月三峡大坝出入库流量呈高位回落态势，整体看虽明显好于前几个月，但仍然处于绝对低位，水电表现仍然欠佳。（2）本周秦港煤价先跌后涨至830元/吨，环比/同比+10/-415元/吨（增幅+1.2%/-33.3%）。截至6月30日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-10/-2/-20元/吨至677/602/660元/吨。（3）本周（6月23-29日），沿海八省电厂平均日耗201万吨，同比+3.7%（上周分别为202万吨、14.4%）；平均库存3688万吨，同比+24.7%（上周分别为3661万吨、21.6%）。（4）本周北方四港库存1677万吨，较22/21年同期+33/340万吨（上周同比+186/448万吨）。我们认为，受降雨影响，本周日耗仍未明显回升，但在发运成本支撑下，本周煤价先跌后涨。考虑到旺季持续逼近和库存仍处高位、叠加长协及进口供应充足的综合影响，预计煤价短期仍维持震荡，后续仍需继续关注经济复苏及迎峰度夏需求实际释放情况，同时关注安监对主产区特别是露天矿产量影响情况。
　　煤钢价格均上涨、焦炭持平，产业链利润向两头集中。（1）sxcoal：本周焦炭持平，京唐港主焦煤价格先涨后跌净上涨60元/吨至1870元/吨。（2）截至6月25日，供给端，焦化厂开工率75%，环比-0.9pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量247万吨，环比/同比+0.4%/4.6%（上周同比+2.6%）。我们认为，本周钢材价格震荡上行，钢厂利润尚可，铁水产量继续回升。而供给端，本周焦炭价格暂稳，随着原材料价格再度上涨，焦企盈利持续收窄普遍陷入亏损，生产积极性下降，开工率有所回落。目前钢厂采购及焦企开工尚可，且原材料支撑增强，焦炭供需维持紧平衡，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，受钢价上涨及政策提振影响，本周焦煤价格继续回升，但由于焦炭提涨仍未落地，焦企采购有所放缓。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：本周煤价整体围绕合理区间上限震荡，我们认为，短期受国内外需求偏弱影响，煤价或仍底部震荡，但煤炭公司长协占比高，业绩韧性强，即使考虑到现货价格下行，估值及分红依然较具吸引力，建议利空释放、煤价止跌企稳后逐步关注，重点推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源；焦煤龙头山西焦煤、潞安环能；转型龙头华阳股份以及受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。