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　　动力煤：港口延续去库，港口煤价延续反弹。本周仍属“安全生产月”期间，叠加发生煤炭安全生产事故，煤炭供应整体平稳，略有下降；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，民用电力较好，但南方降水增多，水电出力对煤耗形成一定影响，电煤日耗降低至208万吨左右，但相对仍处高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格窄幅波动，非电终端利润尚可，煤炭需求有所恢复。库存方面，终端需求启动，港口库存调入继续小于调出，去库延续；海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹，综合影响下，本周国内动力煤价格有所上涨。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，南方来水不足，水电出力或受影响；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至6月30日，广州港山西优混Q5500库提价895元/吨，周变化1.13%；6月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比5月下跌10元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周1.25%、-0.28%和1.11%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-25元/吨，外贸煤价格倒挂延续。6月30日，北方港口煤炭库存2486万吨，周变化-5.73%；长江八港煤炭库存732万吨，周变化-0.41%。需求方面，沿海八省电厂日耗208万吨，周变化-7万吨或-3.25%，相对仍处高位。
　　冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均15.20万吨，比上周均值变化+6.67%，成材终端需求较端午假期有所恢复；铁水产量维持相对高位，炉料价格受到提振；库存方面，受唐山环保限产等影响，港口及钢厂库存有所上涨。综合影响下，炼焦煤价格较节前有所上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至6月30日，山西吕梁主焦煤车板价1650元/吨，周变化6.45%；京唐港主焦煤库提价1870元/吨，周变化3.31；京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨，周持平；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价248美元/吨，周变化2.27%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-75元/吨，进口炼焦煤价格持续倒挂。截至6月30日，六港口炼焦煤库存215.5万吨，周变化-1.95%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化5.04%、0.35%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化0.07%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.0%，周变化-0.9个百分点
　　焦、钢产业链：下游价格持续回升，焦炭价格企稳。本周，受宏观政策改善消息提振，及成材价格持续上涨等影响，黑色产业链商品价格整体反弹；但受环保限产影响，钢厂开工下行，焦炭库存有所累计，焦炭现货价格以稳为主。后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间有限。截至6月30日，一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）501元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-1.78%、0.55%；四港口焦炭总库存219.4万吨，周变化2.24%；全国样本钢厂高炉开工率84.09%，周持平；唐山钢厂高炉开工率57.94%，周变化-0.79个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3855元/吨，周变化-0.23%；35城螺纹钢社会库存合计540.35万吨，周变化1.86%。
　　煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹。水电出力，煤炭日耗有所下行，叠加进口煤涨幅趋缓，沿海煤炭拉运平淡，仍以长协保供为主，沿海煤炭运价回调。截止6月30日，中国沿海煤炭运价综合指数532.73点，周变化-7.92%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比15.5，周持平。
　　煤炭板块行情回顾
　　本周煤炭板块震荡收涨，跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化3.37%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化2.85%，煤化工Ⅱ(中信)周变化7.32%。煤炭采选个股普涨，郑州煤电、兖矿能源、晋控煤业、上海能源、中煤能源周涨幅居前；煤化工个股也普涨，美锦能源、云煤能源、陕西黑猫周涨幅为正。
　　本周观点及投资建议
　　国内市场方面，迎峰度夏保供开启，但煤矿事故多发叠加“安全生产月”要求，煤炭生产整体平稳；全国性高温天气持续，民用电力需求仍高，但南方降雨增多，水电处理，电煤日耗回落至208万吨，但仍处高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端利润较好，煤炭消耗增加。库存方面，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；海外市场方面，荷兰关闭气田导致气价上涨带动的反