23年H1量价齐升，彰显较强韧性；市场份额有望持续提升
　　23年以来美丽田园经营数据强劲修复，量价提升，并持续通过内生+外延提高市场份额。近期公司亦与全国专业养发连锁品牌丝域达成战略合作，有助整合自身优势资源、深挖客户需求，公司品牌势能强/卡位黄金地段/网络覆盖广泛，渠道话语权有望持续巩固提升，并拥有更多优质产业链资源合作机遇。6月25日公司公告董事长计划12个月内将视市场情况增持公司股权，彰显对公司长期发展信心。预计23-25年经调整净利润为RMB2.76/3.93/4.79亿元（维持），2023目标PE27倍（可比公司Wind一致盈利预测30倍，给予流动性折价），目标市值RMB74.52亿元，对应目标价HKD34.09元（汇率1.0842，前值39.91元），维持买入评级。
　　23H1经营强劲恢复，量价齐升
　　据公告，公司预计23H1收入较22年增长约40%，归母净利增长约400%。23年1月1日-5月28日，公司客流、客单较22年同期双位数增长，较21年同期客户到店消费额增长超过20%。生美为生意基石，客流稳步增长；医美业务转化率持续提升；健康管理需求提升带动医疗服务亦快速增长。
　　龙头有望内生+外延持续提升份额，并有更多优质产业链资源合作机遇
　　公司积极关注现有门店所在区域的龙头连锁品牌，通过收并购或战略投资进一步布局区域发展。23年5月7日，公司以400万元人民币投资成都幽兰品牌20%股权（9家生活美容门店及1家医疗美容门店）。23年6月26日，公司与丝域达成战略合作框架协议，计划将在品牌、业务及研发等领域充分开展战略合作，在医疗美容及医疗健康等领域探索新项目研发并寻求合作机会。丝域养发为全国专业养发连锁品牌，已拥有2100+门店覆盖全国200+城市，其头皮研究中心由亚仕兰全球试验中心、多肽研究院等专家助力研发，并创新应用纳米铂金、生物肌肽等提取物。
　　品牌势能强/卡位黄金地段/网络覆盖广泛，渠道话语权有望持续巩固提升
　　截至22年12月31日公司拥有189家直营店（一线91/新一线76）/189家加盟店，均设立于一线及新一线城市战略性黄金地段，交通便利、客流量大且客户消费能力高。2022年7月，秀可儿与艾尔建公司建立“超品联盟”，荣获乔雅登家族中国领航机构称号。2022年末公司与爱美客达成战略合作，计划进一步充实提升多项差异化的医疗服务技术，并以此启动多项全新产品及治疗服务的共创研发。上游头部优质厂商巨子生物/贝泰妮/爱美客均持有公司股份，渠道价值彰显，公司有望通过“打造优质差异化供给—提升客流吸引力及粘性—提升C端议价力—巩固B端话语权”形成良性正循环。
　　风险提示：消费低迷；客户粘性降低/转化率下降；医疗事故；股东减持。