上周COMEX黄金继续下挫，跌幅2.05%，收报于1930.30美元/盎司。内盘方面，黄金T+D尽管同样承压，但受到人民币持续贬值影响，得以几乎平盘报收，收于449.65元/克。总体上，美国楼市数据大幅优于预期令美元走高，进而压制金价走低。后市来看，我们认为:美联储已将年内降息预期炒作窗口基本关闭，故黄金后续仍面临进一步下行风险。
　　6月20日，美国5月新屋开工超预期回暖，环比激增21.7%，显著高于预期的下滑0.1%和前值增长2.2%，创下去年4月以来最高。5月的新屋开工经季节性调整后为163.1万套，较4月调整后134万套有所上升。新屋开工增加29.1万套，为1990年1月以来最大增幅。目前来看，自去年受高利率环境打击以来，美国楼市正以远超预期的速度反弹。主要原因还是在于市场押注美联储将最多再加息1-2次，使得住房等利率敏感行业重回上升势头。我们认为，美联储与市场的确产生了分歧，双方的分歧点在对通胀路径预期并不一致。根据Bloomberg预测，至今年底美国核心PCE将回落至3.6%、失业率为4.2%，联邦基金利率将定格在5.2%，与美联储目标2%偏差较大。如果美联储继续坚持2%的目标，仅靠7月再加25bp是远远不够的。反之，如果默许3%为新的中枢，那么再度加速加息的必要性就大幅下降了。综上，我们更倾向于市场的路径，即美联储将调整通胀目标至3%左右的水平。那么美联储未来加息一次即7月25bp，随后便会为终结本轮加息周期而定价。
　　国内端午休假期间，国际时政方面突现动荡。俄罗斯雇佣军瓦格纳集团创始人普里戈任称俄罗斯国防部军队袭击了其营地，并使其遭到巨大损失，该行动由国防部长绍伊古亲自批准。随即从罗斯托夫朝莫斯科急行军，短短24小时内抵达距离莫斯科200公里处。正当外界认为俄罗斯内战一触即发，瓦格纳忽然掉头返回营地，据称是由白俄罗斯总统卢卡申科介入调停所致。总体而言，此次事件反应出在经历了一年多的俄乌冲突之后，普京政府在俄国内面临着巨大的压力，政治格局的脆弱性彰显无疑。经过此次事件后俄乌战事仍将进一步扩大，因双方都希望乘此时机能扩大战果。那么，黄金作为最重要的避险资产势必会成为资金青睐对象，对短线承压的金价形成支撑。
　　综上所述，我们认为:宏观层面的压力消散尚需时日，即便美联储不再激进加息，但将利率较长时间维持高位概率非常大。而愈演愈烈的地缘政治风险以及潜在的全球影子银行危机或会成为下半年提振黄金价格两大动力。