黑色板块：产业压力积聚，板块承压运行
　　上周黑色板块下跌，盘面利润小幅走缩；本轮上涨主要受到政策预期影响，上涨幅度较大后市场分歧有所加大。叠加现实需求偏弱以及政策迟迟未出，情绪有所回落。钢材需求短期季节性走弱但仍有韧性，库存继续去化。目前刺激政策预期暂难证伪，钢材库存偏低且边际去化，钢厂原料库存偏低，短期黑色板块或维持震荡偏弱走势。
　　成材价格回落：上周钢联口径五大材需求环比微降1.3万吨，但产量上升6万吨，库存继续去化，但去库速度放缓。需求方面，房企资金仍然紧张，新开工同比降幅较大，地产需求维持弱势。基建仍然维持较高增速，但资金紧张问题仍未缓解，基建需求偏弱。后续主要关注新的刺激政策落地情况。内外价差走弱，出口显露疲态，板材表需震荡回落。供给方面，短期即时利润回落，铁水产量继续增加至245.85万吨/日。后续平控政策仍有可能出台，叠加需求淡季，预计铁水产量中期有回落压力。
　　炉料价格偏震荡：全球发运总量大幅增加，随着恶劣天气影响的减弱，及逐步进入财报季，后续铁矿发运将逐渐冲量。现实层面钢厂利润修复，部分高炉继续复产；叠加钢厂原料库存低位，铁矿需求维持韧性。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大，中长期矿价依旧偏弱震荡。关注价格监管风险。
　　煤焦端，伴随下游补库增加，焦企出货好转，焦炭现货开启提涨。焦炭需求端，利润驱动之下，铁水产量继续回升，焦炭刚需支撑较强，投机性贸易需求增加，焦炭需求较好。焦炭供应和成本端，行业平均焦化利润收窄，需求支撑下焦炭产量持稳。受山西煤矿事故影响，煤矿生产受到影响，蒙煤进口量高位震荡。下游焦煤库存天数较低，补库需求逐步释放。总体来看，，铁水产量高位震荡，支撑焦煤需求，叠加宏观预期向好，提振市场情绪。然而钢材需求逐步进入淡季，且粗钢压产政策预期仍在，双焦中期过剩压力持续。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；其中短期政策未出，叠加价格已有一定涨幅，上行压力加大。铁水产量受利润影响维持高位，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外加息周期或暂告段落，但点阵图预示着仍有2次加息，关注加息节奏变化。预计短期黑色板块价格仍将震荡偏弱运行。中期持续关注铁水产量变化，海外风险事件发展。