中国：我国新能源车行业发展迅速，2022年新能源渗透率已超过25%。充电桩作为新能源车的补能装置，在新能源车不断增长带来的需求提升、以及国家多项政策的支持引导下，我国充电桩保有量持续增长，车桩比整体上呈逐渐改善的趋势，2022年我国车桩比为2.5：1，其中公共车桩比为7.3：1。预计到2025年、2030年，中国公共充电桩保有量将分别达到440万、760万台，2022-2025E、2025E-2030E的CAGR分别为35.7%、11.6%。
　　欧洲：欧洲在环保方面尤为严格，在政策法规的推动下，新能源车行业发展快、渗透率高，2022年欧洲新能源渗透率已达到21.2%。而与此同时，欧洲的充电设施建设不完善，公共车桩比持续走高，2022年公共车桩比达到14.4：1。对此，欧盟以及多个欧洲国家陆续出台了充电设施建设相关激励政策或充电补贴政策，以刺激充电设施的发展。预计到2025年、2030年，欧洲公共充电桩保有量将分别达到120万、238万台，2022-2025E、2025E-2030E的CAGR分别为32.8%、14.7%。
　　美国：美国新能源车渗透率虽然低于中国、欧洲，但发展较快，且2022年公共车桩比高达23.1：1，充电桩市场发展缓慢、需求缺口大。美国及部分州提出了对于充电设施的刺激政策，其中包括美国政府一项共计75亿美元建立50万台充电桩的项目，充电桩企业、车企等也纷纷积极推进充电设施建设。预计到2025年、2030年，美国公共充电桩保有量将分别达到55万、138万台，2022-2025E、2025E-2030E的CAGR分别为62.6%、20.2%。
　　量方面，中国新能源车销量、保有量高，充电桩需求量更大；欧美地区车桩比高、充电桩缺口更大，需求量弹性更大。价方面，国内外慢充桩价格差异较小，而快充桩由于海外充电桩产品标准高，价格远高于国内，盈利空间更大。预计到2025年，中国、欧洲、美国公共充电桩市场空间合计可达710.6亿元，2022-2025E市场空间CAGR为39.8%。
　　投资建议：
　　国内充电桩市场中多方玩家竞相进入，包括整桩制造商在内的市场参与者众多、竞争激烈，产品标准较低、行业盈利水平不高。建议关注具有产业链垂直整合能力的行业龙头及头部整桩制造商。
　　海外市场空间弹性更大，且产品标准高，尤其是直流桩的价格更贵、盈利水平更高，国内整桩制造商相比于ABB、西门子等电气化巨头的优势在于成本控制能力强、产品性价比高，国内企业出海的主要壁垒则在于产品认证。建议关注海外认证方面具备先发优势的公司，如道通科技等。
　　风险提示：新能源渗透率不及预期；充电桩行业发展不及预期；海外市场不及预期；地缘政治风险。