国内如期降息，政策逆周期调节预期升温；美联储如期暂停加息，北上资金加速回流，A股所面临的流动性环境明显改善，带动市场风险偏好回升，A股有望重回震荡上行。此阶段市场会更加重视分母端提估值的逻辑，A股成长风格有望占优。推荐围绕业绩增速最高和改善斜率最大的方向进行布局，近期外资回流和稳增长政策升温，使得行业风格将会更加均衡。
　　【观策·论市】A股面临的流动性环境明显改善。国内降息释放出政策端加强逆周期调节和稳定预期的信号，有利于改善此前市场对经济和政策的悲观预期，提振市场情绪。另外，6月美联储如期暂停加息，在7月中旬美国新的通胀数据公布之前，市场预期可能相对稳定，为A股提供一个友好的反弹窗口。目前美元指数已开始回落，美债收益率也出现筑顶之势，未来大概率震荡下行。随着外部环境改善，北上资金开启回流，成为市场重要边际增量。在内外部流动性预期改善带动风险偏好回升的阶段，市场会更加重视分母端提估值的逻辑，A股成长风格有望占优。结构上，业绩增速最高和改善斜率最大的方向推荐关注，1）出口竞争优势逐渐凸显的部分中游设备如挖掘机、重卡、汽车等；2）政策加持、需求回补以及换新周期驱动的家电、家居、航运等；3）围绕硬件创新和半导体周期复苏布局通信服务、计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件。从大的产业趋势来看，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会仍将层出不穷。如果从外资流入角度看，则更加关注电新、医药、食品饮料等外资偏爱行业、以及受益稳增长政策的方向。
　　【复盘·内观】本周A股市场涨多跌少，消费龙头领涨。主要原因在于：1）国内降息。2）本周，美国公布CPI和PPI数据，通胀放缓。3）外交方向有所进展带来相关产业预期。4）经济复苏预期下，消费龙头强势反弹。
　　【中观·景气】5月智能手机产量同比降幅收窄，工业机器人产量当月同比转正。5月智能手机产量同比降幅收窄，集成电路产量当月同比增幅扩大，三个月滚动同比增速转正。5月充电桩累计值同比维持较高增速，太阳能电池产量同比增幅略有收窄。5月工业机器人产量当月同比转正，三个月滚动同比降幅收窄，金属切削机床产量同比增速转正。近日台股电子公布5月营收情况，多数IC设计、IC制造、存储器、PCB、面板、LED等厂商营收同比下行。
　　【资金·众寡】外资加速回流。北上资金本周净流入143.9亿元；融资资金前四个交易日合计净流入10.3亿元；新成立偏股类公募基金份额较前期上升；ETF净流出20.5亿元。行业偏好上，北上资金买入较多的为电子、电力设备、汽车等；融资资金净买入通信、计算机、汽车等。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】本周主题投资产业趋势观察——技术需求双驱动，AI芯片进入上行周期。继英伟达公布最新产品GH200后，AMD于本周举行“AMD数据中心和AI技术首映”活动，会议期间发布MI300X等新型AI芯片，关注AI芯片相关投资机会，关注AMD为代表的Chiplet技术相关产业链公司。本周主题投资政策观察——政策端积极变化频频，持续关注人工智能及央企并购重组。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题，2020年以来央企上市公司并购事件中，国防军工、公共事业、电力设备及交通运输等行业的并购重组事件较多。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，处于历史估值水平的32.0%分位数，计算机板块上涨较多，公用事业、通信、银行下跌较多。
　　风险提示：政策支持力度不及预期，美联储政策收紧超预期