招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、通胀能否回暖，对于理解下一阶段经济形势有重要意义。由于基数下降，PPI同比正处于底部，后续主要关注环比走势是否能够回正，这对于判断库存短周期在下半年是继续回落/企稳/弱复苏/强复苏的节奏有重要意义。CPI食品基数压力上升，后续或有二次探底，因此主要关注核心CPI的环比走势。
　　2、美国经济初现衰退迹象、加息周期或已结束但预期仍将反复，外部积极信号亦将有利于国内风险资产。1）美国经济指标再度降温。5月ISM非制造业指数录得50.3，不及预期52.4和前值51.9，为今年以来新低；其中新订单指数为52.9，较4月的56.1显著下跌3.2个点，凸显需求低迷。美国6月3日初请失业金人数为26.1万，创2021年10月以来新高，表明美国劳动力市场出现降温信号，6月加息预期亦再度转弱。2）油价先涨后跌。OPEC+达成协议宣布将减产协议延长至2024年，沙特在此基础上于7月实施额外的100万桶/日减产，消息刺激油价上涨。但周四有传闻称，美国和伊朗正接近达成一项临时协议，美国将放宽对伊朗石油制裁，油价应声下跌。随后该传闻被白宫否认，油价跌幅有所收窄。3）未来1-2个月美元贬值将对人民币汇率形成被动提振，但估值空间约束叠加行业轮动或令权益资产走势不确定性上升。未来1-2个月美元贬值人民币汇率被动升值，全球共振进入被动去库存，外部积极信号亦将有利于国内风险资产。但当下债券收益率偏低因而估值空间有限，叠加PPI与库存周期弹性较大极有可能形成行业轮动、加大投资难度。因此，权益资产波动或将上升。
　　策略组。
　　1、A股积极因素正在聚集。今年4月中下旬以来，A股出现明显调整。但是到了近期内外因素均出现了一些积极变化。内部方面，在稳增长推进、消费出行持续恢复、政策加持以及科技周期等因素驱动下，中游设备、消费/出行以及信息技术部分行业景气度仍然较高或有边际改善迹象。外部方面，美联储6、7月继续加息概率降低，紧缩的外部流动性环境对A股的边际影响开始弱化，A股也开始逐渐企稳反弹，预计市场将会围绕业绩增速最高和改善斜率最大的方向进行进攻。推荐关注，1）出口竞争优势逐渐凸显的部分中游设备如挖掘机、重卡、汽车等；2）政策加持、需求回补以及换新周期驱动的家电、家居、航运等；3）围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局通信服务、计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件；以及受益于夏季高温、经济复苏需求提升的火电板块。从大的产业趋势来看，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会仍将层出不穷。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。