上周生产高频依然疲弱，但价格高频有止跌回稳的迹象，这可能预示国内短期需求底部已经出现。
　　上周开工率高频指标继续走弱，但产能利用率高频指标有所改善，开工率下降、产能利用率回升，这仍是需求偏弱的表现。
　　 5月PPI同比降幅超预期，但上周价格高频指标似有改善迹象。螺纹钢、热卷、纯碱等此前大幅下跌的商品价格止跌回稳，沥青价格大致保持稳定，玻璃价格再度回升。尽管水泥、混凝土、PVC价格仍在下跌。但多数商品价格止跌回稳显示需求底部可能已经出现。
　　我们认为当前可能就是国内经济环比增速的底部。虽然2季度经济表现不尽如人意，但并未破坏下半年经济重回复苏轨道的基础。服务业相关高频指标仍处于较高水平。对比去年，今年经济增长的边际动力不在投资-制造业链条，而在消费-服务业链条。若上周价格高频指数止跌回稳的迹象能够延续，投资-制造业链条对消费-服务业链条的拖累下降，中国经济经历了2季度环比增速放缓，下半年环比改善再提速的可能性较高。
　　风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。