近期市场内外部均出现一些积极变化。内部方面在稳增长推进、消费政策加持以及科技周期等因素驱动下，部分行业景气度边际改善；外部方面美联储6、7月继续加息概率降低，外部流动性环境对A股的边际影响开始弱化，A股也有望开始逐渐企稳反弹。推荐围绕业绩增速最高和改善斜率最大的方向进行布局。从大的产业趋势来看，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会仍将层出不穷。
　　【观策·论市】A股积极因素正在聚集。今年4月中下旬以来，A股出现明显调整。但是到了近期内外因素均出现了一些积极变化。内部方面，在稳增长推进、消费出行持续恢复、政策加持以及科技周期等因素驱动下，中游设备、消费/出行以及信息技术部分行业景气度仍然较高或有边际改善迹象。外部方面，美联储6、7月继续加息概率降低，紧缩的外部流动性环境对A股的边际影响开始弱化，A股也开始逐渐企稳反弹，预计市场将会围绕业绩增速最高和改善斜率最大的方向进行进攻。推荐关注，1）出口竞争优势逐渐凸显的部分中游设备如挖掘机、重卡、汽车等；2）政策加持、需求回补以及换新周期驱动的家电、家居、航运等；3）围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局通信服务、计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件；以及受益于夏季高温、经济复苏需求提升的火电板块。从大的产业趋势来看，围绕AI+/数字经济/先进制造/自主可控等领域机会仍将层出不穷。
　　【复盘·内观】本周A股市场涨跌分化，大盘价值领涨。主要原因：1）5月CPI、PPI低位运行，略低于市场预期。2）多家银行下调人民币活期存款利率及部分定期存款利率。3）华为全球智慧金融峰会举行，公布GaussDB数据库等多个产品，人工智能国产替代加速。4）外方分析师对中国公司不合理定价扰动市场情绪。
　　【中观·景气】4月全球半导体销售额同比降幅扩大，5月汽车产销环比改善。4月美洲、日本地区销量同比降幅扩大，欧洲销量同比增速转正，中国和亚太地区销量同比降幅收窄。5月集成电路出口金额同比跌幅扩大、进口金额同比降幅收窄。5月整体汽车销售较4月有所好转，新能源汽车产销继续快速增长。5月重卡销量同比实现较高增速，出口继续保持强劲势头。
　　【资金·众寡】北上净流入与融资资金净流出，ETF净申购。北上资金本周净流入17.3亿元；融资资金前四个交易日合计净流出33.0亿元；新成立偏股类公募基金21.9亿份，较前期下降41.3亿份；ETF净申购，对应净流入208.3亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、家用电器、非银金融等；融资资金净买入电力设备、机械设备、医药生物；行业ETF均为净申购，医药ETF申购最多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。
　　【主题·风向】本周产业观察——需求政策双催化，液冷发展正当时。6月5日，中国信通院联合中国电信共同发布我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台——“全国一体化算力算网调度平台（1.0版）”。算力需求高企背景下，液冷散热成为优先散热方案。同时，6月5日，三大运营商联合液冷产业链相关企业发布《电信运营商液冷技术白皮书》。液冷技术加速渗透，有望打开广阔增量市场空间。需求政策双催化下，液冷发展正当时。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平与上周持平，PE（TTM）为14.1，处于历史估值水平的32.0%分位数。板块估值多数下跌，其中传媒板块上涨较多。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。