核心观点：LPR降息将至，销售下行进一步刺激政策预期
　　重点数据点评：根据统计局发布数据，1-5月份，全国商品房销售面积同比下滑0.9%（前值-0.4%），房地产开发投资完成额下滑7.2%（前值-6.2%），新开工面积累计同比下滑22.6%（前值-21.2%），竣工面积同比增长19.6%（前值18.8%），房地产开发企业到位资金下滑6.6%（前值-6.4%）。5月商品房销售同比再次转负，反映不靠政策刺激，依靠内生力量带动销售仍然具有较大压力。在地产数据再度变弱的基础上，市场对政策加码的预期愈发激烈，但政策迟迟未见实际落地亦拖累居民购房意愿。目前30城6月累计同比跌幅超过10%，部分反映近期购房者等待政策落地后再购房的想法。受销售回暖进程较慢及融资持续缩水的影响，5月竣工端当月同比增速大幅度放缓（5月24%，4月42%），预计下半年在政策加持下以及房企融资进一步得到宽松后，竣工面积有望进一步上涨。而新开工端依旧未见改善（5月-30%，4月-29%），在地产销售尚未快速修复之前，银行批复开发贷意愿较低，叠加出险房企主动规模，新开工或将进一步下行。
　　重点政策方面：6月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%，降低10BP。从近期的销售情况来看，如果政策只是停留在放松购房资格上对购房意愿的提升或效果有限，未来政策有效的抓手有望落到降低购房利率，在居民收入预期尚未显著好转之前，通过减少每月偿还金额或一定程度带动购房意愿回升。
　　6月第三周41城商品房销售同比跌幅再度扩大（本周-36%，上周-15%），此外三线城市环比仍处于下跌状态，在销售下行趋势愈演愈烈的情况下市场对于出台托底政策的强度预期逐渐提升。展望6月份，房企季末大力推盘和促销叠加政策刺激预期，6月房地产销售环比有望迎来改善。