事件：1、公司发布截至2023年3月31日的全年业绩：FY23公司实现营业收入946.84亿港元，yoy-4.3%；实现归母净利润53.84亿港元，yoy-19.8%。2、公司发布2023年4~5月经营数据：中国内地零售值yoy+34.6%，同店销售yoy+16.8%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值yoy+64.6%，同店销售yoy+61.3%；集团零售值yoy+38.1%。
　　分区域来看，Q3内地受疫情影响较为显著。FY23内地营收816.23亿港元，占比86.2%，yoy-6.1%，同汇率下下滑0.6%，其中零售和批发业务分别yoy-15.0%/+2.9%；港澳及其他市场收入130.61亿港元，yoy+8.8%。同店口径，全年内地同店销售yoy-13.1%，港澳及其他地区yoy+18.3%；Q4受益于口岸放开市场回暖叠加低基数效应，港澳及其他地区呈现复苏态势，同店yoy+96.5%。
　　渠道方面，周大福珠宝全年拓店强势。截止2023年3月底公司零售网络拓展至7655个零售点。其中内地共7269个周大福珠宝零售点，提前两年完成在内地开设7000家周大福珠宝零售点的战略目标，全年净增1631个零售点（直营和加盟分别净增169和1462家）。
　　金价上涨带动毛利率改善，削弱低毛利批发业务占比上升影响。全年经调整毛利率23.7%，同比上升0.3pct，主要系下半年黄金价格上涨导致黄金珠宝类产品毛利率改善，削弱黄金&批发占比上升影响。
　　最新经营数据显示内地同店数据逐步回暖。根据公司发布的23年4~5月经营数据显示，中国内地同店销售yoy+16.8%，1~3月同店yoy-5.6%；中国香港、中国澳门及其他市场同店销售yoy+61.3%，1~3月同店yoy+96.5%。
　　投资建议：我们预期公司FY24~FY26实现归母净利润72.82/86.21/97.26亿港元，最新股价对应PE分别为20.08/16.96/15.03，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；金价剧烈波动；消费复苏不及预期