最新跟踪：预期持续修复，库存延续去化
　　本周，尽管高温多雨天气压制现货需求和交易量，不过预期改善带动钢价延续回升：
　　1）预期加速向好，引领钢价回升——尽管随着淡季的逐步深入，高温多雨天气压制施工强度，成材需求和交易量延续低位；不过在产量延续低位，以及宏观预期的持续改善下，市场对后续钢价走强的预期逐步强化。周度钢材表观消费量环比上升0.13%，同比下降0.19%；建筑钢材成交量周均值15.01万吨，较上周下降1.19万吨/天。
　　2）产量延续低位，基本面较前期改善——近期，受钢企自发减产及环保限产等多重因素影响，成材产量延续低位。本周成材总产量环比下降0.24%，同比下降9.48%。
　　3）库存延续去化——本周成材总库存环比下降4.07%，同比位于历史中低位置。
　　由此，上海螺纹涨至3730元/吨，环比涨110元/吨；热轧涨至3880元/吨，环比涨70元/吨。近期成材价格底部回升，测算吨钢盈利较前期改善，位于盈亏平衡线附近。
　　热点关注：供强需弱，为何成材库存延续去化？
　　年初，在强预期引领下，钢铁产量迅速反弹。国家统计局口径，前4月我国生铁、粗钢、钢材产量同比分别+5.8%、+4.1%、+5.2%。产量高位叠加终端需求不及预期，共同导致3月以来钢材价格的下跌。然而，根据Mysteel口径，春节后成材库存延续去化，当前的成材库存水平亦是处于历史中低位置。为何在终端需求疲软，产量处于高位的同时，成材库存能够实现连续去化？总结来看，或有以下几点原因：
　　1）出口市场的增长消化了半数以上的供给增量：2023年前4月，我国累计出口钢材、钢坯2801万吨和99万吨，二者合计较2022年同期增长1067万吨。考虑到前4月我国钢材产量同比增长1954万吨，出口市场消化了半数以上的钢铁供给增量。从出口单价上看，前4月我国钢材出口的平均价格为1210美元/吨，同比-14.6%，表明我国出口的钢材产品更多是具有高附加值的品种钢，出口市场对普钢需求的拉升作用或较为有限。而出口单价的大幅下降，或表明出口数量的高增并非受海外市场需求旺盛驱动，而是在国内市场需求不足的情况下，钢企采取了以价换量的方式消化库存。
　　2）部分过剩产量以钢坯库存的形式累积：从Mysteel唐山钢坯库存上看，与成材库存低位相反，前4月钢坯库存处于历年高位。推测前端工序提前多产销售给轧钢厂，然而囿于成材需求弱势，后端减少生产，最终钢坯累库消化了部分过剩产量。
　　3）成材库存为样本口径，与统计局的全口径或存在差异：Mysteel的成材库存统计的是样本钢企和样本钢贸商的库存，或存在统计口径上的差异。
　　投资方向：国企改革浪潮下，关注低估值高股息的优质龙头
　　新一轮国企改革蓄势待发。大部分上市钢企为国企或央企，有望充分受益于国企改革浪潮下的发展机遇和价值重估，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等低估值高股息标的。2）重点关注金属新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。