618促销力度有增无减，虹吸效应加强
　　当前618电商大促正在如火如荼进行，今年各大平台依旧强调低价，满减力度多有所加大，同时各大平台推出各式专场优惠活动。618作为上半年规模最大的电商平台促销活动，预计存在一定虹吸效应，我们统计了2021和2022年618期间奥维线上监测口径下W23-W25的各品类线上销售额，发现大家电和以扫地机、洗地机、投影仪为代表的新兴小家电受到618的虹吸效应更为明显，并且有占比继续提升的趋势，不难理解，由于这些品类单价更高，大型促销活动的吸引力更大；相比之下，厨房小家电整体618销额占二+三季度线上销售比例15-16%左右，且年度之间占比提升趋势不明显，由于其单价低、日常折扣和带货活动多，虹吸效应较弱。
　　大家电预售表现出色，小家电仍显疲弱
　　参考魔镜市场情报数据统计的天猫平台2023年618预售数据（5.26-5.31），618各品类之间景气度的分化情况仍较明显：目前景气度维持在高位的细分品类是白电，其中空调景气度一马当先，目前终端和出货呈现“两旺”状态；其次是厨电，背后代表的是今年地产竣工的支撑，其中洗碗机和嵌入式红利持续，集成灶较弱；清洁电器看到景气边际改善，尤其是扫地机器人看到“以价换量”效果的初步显现，洗地机和投影仪则稍显平淡；厨小电618预售表现与前期终端景气表现较为一致，整体销额仍呈现出小幅下滑，当然由于品类众多，景气度分化也十分明显；按摩仪器销额表现一般，但销量实现较快增长；剃须刀销量、销额均有很好的预售表现。
　　白电强者恒强，其余品类预售格局有变
　　参考魔镜市场情报数据统计的天猫平台2023年618预售数据（5.26-5.31），白电行业强者恒强，并且卡萨帝冰箱份额也在继续提升，大家电高端占比提升逻辑未见破坏；厨电格局变化较大，不过由于厨电行业渠道更为分散，导致实际份额变动或与天猫预售口径差别较大，比如火星人战报显示5.31-6.1其全渠道销额1.92亿，同比+35%，与预售差异较大；清洁电器方面，石头和追觅份额提升趋势依旧可以得到印证，科沃斯和添可在天猫的预售表现并不出色，不过若考虑抖音和线下布局红利，实际表现或更加优异；投影仪内部极米份额受到坚果的分流；厨小电方面，美的和小熊预售表现更加出色，同样若考虑抖音渠道红利，实际增速有望更加可观。
　　维持行业“看好”评级
　　今年天猫618体现出空调高景气延续、厨电稳复苏、扫地机“以价换量”效果初现、厨小电内部景气分化的特征，若考虑抖音红利，实际增速预计更优。维持我们之前的判断，今年家电产业经营将迎来快速恢复，看好复苏斜率，且景气复苏有望全行业蔓延，重点推荐：（1）价值修复主线：推荐经营稳健性出色、估值及股息率优势明显的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；（2）地产链主线：受益地产成交修复，经营稳步向好的老板电器、海信家电、公牛集团、华帝股份；（3）可选复苏主线：质地优异、增速领跑行业的小熊电器、海容冷链等标的；（4）行业景气回升+AI长逻辑催化，业绩、估值均底部向上的清洁电器龙头科沃斯、石头科技等。
　　风险提示
　　1、国内需求修复不及预期；
　　2、海外需求低预期；
　　3、原材料价格大幅上涨