5月空调终端同比高增，市场需求旺盛。根据奥维云网，5月（5.1-5.28）空调终端景气度进一步提升，线上、线下销额同比+90.7%、+44.5%，具体到各品牌，美的线上、线下销额同比+87.5%、+42.7%，格力线上、线下销额同比+138.5%、+44.7%，海尔线上、线下销额同比+58.3%、24.5%；空调零售终端表现持续向好，预计一方面得益于地产销售改善的传导逐步到位，另一方面则与高温天气预期刺激需求提升有关。6月白电排产延续高增，家用空调表现最优。6月空冰洗排产较去年同期生产实绩增长20%，单看家用空调，6月内销排产1177万台，较去年同期内销实绩增长23.8%，增势迅猛，主要源于去年同期低基数，以及市场对后续高温天气预期较高，在渠道库存合理、空调旺季逐步到来的背景下，经销商提货积极性显著提升带动空调排产增长；出口方面，随着海外渠道库存基本去化以及市场需求逐步恢复，叠加近期原材料价格、海运费和人民币汇率持续下行，空调出口排产积极性提升，6月排产559万台，较去年同期出口实绩上涨12.2%。
　　618天猫预售告捷，家电多品牌增速亮眼，白电系表现最为突出。根据久谦中台，大家电天猫平台618预售销售额为47.4亿元，同比+298%，生活电器预售额为17.3亿元，同比+62%，家电行业整体实现较好增长；从品牌端来看，618预售期间，白电系格力天猫增速领先，多品牌实现三位数以上增长，其中格力天猫预售额同比+4461%，美的同比+394%，海尔同比+325%，海信同比+508%，传统厨电老板天猫预售额同比+248%，清洁电器中追觅、石头表现较为突出，预售额分别同比+157%、+85%，科沃斯同比+28%，添可同比+10%，个护飞利浦预售额同比+132%。
　　5月扫地机需求回暖，科沃斯、追觅份额提升。根据奥维云网，5月（5.1-5.28）扫地机线上销额同比+5.9%，实现2023年以来首次转正，从各品牌来看，科沃斯线上销额同比+6.1%，石头-10.6%，追觅+136.1%；从市场竞争格局来看，5月（5.1-5.28）科沃斯线上销额市占率34.0%，同比+0.07pct，石头线上市占率22.0%，同比-4.05pct，追觅线上市占率11.6%，同比+6.39pct。随着消费的进一步复苏，扫地机需求有望迎来持续改善。
　　投资建议：基于去年低基数叠加地产回暖与消费复苏，今年家电基本面将持续改善，其中在渠道积极性提升且出口逐步好转背景下，空调表现有望超预期，而随着地产逐步传导，厨电、集成灶行业有望逐步改善，此外，在激励落地、管理变革推动下，部分公司有望迎来改善之路，综上，建议重点布局白电龙头与阿尔法品种。随着线下复苏、地产回暖，同时出口订单逐步改善，白电厨电板块将迎来改善，龙头业绩有望超预期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，地产回暖、线下销售恢复，集成灶具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，去年疫情导致基数较低，消费复苏今年小厨电有望恢复稳健增长，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁将拉动清洁电器景气回升，中长期看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影长期具备成长性，推荐极米科技，激光投影持续渗透、上游光机供应商受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。