策略摘要
　　工业硅品种：5月供应方面，受成本压力，供应端减少。6月份，丰水期成本回落，西南开工增加，供应预计增加。消费端，5月下游多晶硅与有机硅产量增加、铝合金持平，整体来看，工业硅消费保持小幅增长。预计6月份多晶硅与有机硅小幅增加，铝合金相对持稳，整体对工业硅消费保持小幅增加。综合来看，6月供应增加，消费增量放缓，总库存较高，去库压力较大。
　　5月现货回落后企稳，期货盘面回落较多，月末有所反弹，现货价格逐渐企稳，但期货合约较远，可能会受交割等影响，预计盘面宽幅震荡。
　　核心观点
　　2022年5月产业链各环节情况梳理
　　原料端：5月间，西南电价回调，硅煤与电价价格下跌，整体生产成本降低，预计6月生产成本继续回落。
　　生产端：5月间，整体开炉数量降低，产量有所降低。根据百川盈孚统计数据，5月中国工业硅产量26.48万吨，同比降低0.24%，环比降低3.4%。6月预计云南四川继续复产，总体产量预计有所增加。
　　消费端：5月份几大下游消费领域产量增加。4月多晶硅产量约为11.56万吨，保持增长。有机硅开工提升，5月单体产量约29.8万吨。铝合金开工提升。5月国内工业硅下游消费合计消费量约28.51万吨（含再生硅），出口约4.6万吨。6月预计多晶硅继续增产，对工业硅消费将增加，有机硅环比有望提升，与铝合金开工预计持稳。
　　库存：截止5月底，中国工业硅行业库存合计约24.65万吨，较4月底增加。其中社会库存12.80万吨，黄埔港4.0万吨，昆明港5.20万吨，天津港3.60万吨，厂库11.85万吨。5月生产端小幅降低，消费端小幅增加，行业整体库存有所降低，但受隐性库存释放影响，导致统计库存变化不明显。6月丰水期西南复产，预计总库存持平。
　　价格：5月份，工业硅价格回落后持稳，截止月底华东通氧553均价13550元/吨，华东421均价14700元/吨。现货价格跌破部分高成本企业生产成本，西北地区停炉增加，但由于丰水期成本回落，西南开炉增加，导致现货价格承压，后续需要看西南复产及其他地区减产情况，同时需要看消费端回暖情况。
　　策略
　　期货盘面大幅回调后有所反弹，但现货价格仍有一定压力，预计盘面仍会宽幅震荡对于421生产企业，可在13500元/吨进行卖出套保，消费企业可在12500元/吨以内进行买入套保。
　　■风险
　　1、下游工厂开工及订单情况影响消费
　　2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期
　　3、主产区电力供应情况影响供应
　　4、西南地区复产情况