策略摘要
　　由于基本面利好&利空已基本得到定价，短期FU、LU单边价格主要波动来源于宏观面和原油端。如果宏观情绪改善（或欧佩克超预期减产），原油价格持续反弹，那么FU、LU单边价格均有望跟随上涨，可以关注逢低多的配置机会。中期视角下，我们维持“高硫强、低硫弱”的市场格局判断，高低硫价差或持续受到压制。
　　核心观点
　　■市场分析
　　今年以来，燃料油市场呈现出“高硫强、低硫弱”的格局。分开来看，我们认为高硫燃料油基本面有望在二季度保持坚挺，市场结构或继续受到支撑。但利好已基本兑现，高硫油裂解价差缺乏进一步的上行驱动，或进入区间震荡格局；低硫油方面，近期供需两端出现一些边际上的利好因素，市场短期压力有限。但产能增长、需求受限的格局并未显著逆转，市场结构难以持续走强。
　　由于基本面利好&利空已基本得到定价，短期FU、LU单边价格主要波动来源于宏观面和原油端。考虑到原油方向仍不明朗、且波动率较高，因此建议保持谨慎。如果宏观情绪改善（或欧佩克超预期减产），原油价格持续反弹，那么FU、LU单边价格均有望跟随上涨，可以关注逢低多的配置机会。
　　策略
　　短期观望为主，若原油企稳反弹，可考虑逢低多FU或LU主力合约
　　■风险
　　原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期