策略摘要
　　5月份，焦炭供需平衡，库存小幅变化，但部分地区已连续提降十轮，核心矛盾还是在整个钢材产业链的利润博弈中，成材端销售压力传导到原料需求上，市场情绪悲观，钢厂低库存运行按需补库。焦煤端，随着建材市场需求和价格明显回落，焦钢企对原料煤的需求也每况愈下，动力煤的价格出现大幅松动，进口煤普遍出现供大于求，多重利空因素影响下，原煤难有明显起色。展望6月，需持续关注钢材压产平控政策的消息，长期来看，双焦价格易跌难涨。受宏观数据向好，目前盘面短期内有所回弹，受制约市场环境和煤价中枢下跌影响，反弹高度有限，后期需刺激政策出台才能支撑价格。
　　核心观点
　　市场分析
　　焦炭方面，纵观5月，主力合约2309先涨后大幅下跌，月底盘面最终收于1901.5元/吨，环比下跌247.5元/吨，跌幅为11.52%。宏观政策方面：统计局公布的5月制造业PMI数据为48.8，环比下降0.4个百分点，前瞻指标显示5月国内经济仍偏弱，短期内外经济预期承压对整体商品均带来考验。从工业品的实际工作量来看，地产相关的黑色建材消费量有边际承压。但随后公布的5月财新制造业PMI为50.9，重新回到扩展区间，市场情绪有所修复。叠加最新钢材产销存数据显示：库存去化理想，需求有所回暖。市场判断美联储大概率不会在6月加息，青岛非限购区首套房最低首付20%，地产再传利好政策，受各方面因素刺激黑色产业链商品在6月初整体呈现超跌反弹走势。
　　从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.8%，增加0.2%；焦炭日均产量67.2万吨，减少0.1万吨，焦炭库存107.5万吨，下降6.6万吨，炼焦煤总库存772.5万吨，增加3.2万吨，焦煤可用天数8.6天，增加0.1天。
　　从消费端看：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32%；高炉炼铁产能利用率89.66%，环比下降0.26%，同比下降0.24%；钢厂盈利率32.9%，环比下降1.3%，同比下降18.62%；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。
　　从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存609.56万吨，减少6.6万吨，焦炭可用天数11.63天，减少0.1天；230家焦企焦炭库存82.6万吨，减少2.9万吨；全样本焦炭总库存107.5万吨，减少6.6万吨。
　　焦煤方面，纵观5月，主力合约2309先略微上涨后大幅下跌，盘面最终收于1227.5元/吨，环比下跌157.5元/吨，跌幅为11.37%。随着建材市场需求和价格明显回落，焦钢企对原料煤的需求也每况愈下，动力煤的价格出现大幅松动，多重利空因素影响下，原煤难有明显起色。
　　从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.7%，增加0.3%；焦炭日均产量55.7万吨，减少0.1万吨，焦炭库存82.6万吨，减少2.9万吨。
　　从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：炼焦煤库存729.05万吨，增加1.2万吨，焦煤可用天数11.65天，增加0.0天；230家独立焦企样本：炼焦煤库存655.3万吨，增加4.4万吨，焦煤可用天数8.8天，增加0.1天。
　　综合来看：5月份，焦炭供需平衡，库存小幅变化，但部分地区已连续提降十轮，核心矛盾还是在整个钢材产业链的利润博弈中，成材端销售压力传导到原料需求上，市场情绪悲观，钢厂低库存运行按需补库。焦煤端，随着建材市场需求和价格明显回落，焦钢企对原料煤的需求也每况愈下，动力煤的价格出现大幅松动，进口煤普遍出现供大于求，多重利空因素影响下，原煤难有明显起色。展望6月，需持续关注钢材压产平控政策的消息，长期来看，双焦价格易跌难涨。受宏观数据向好，目前盘面短期内有所回弹，受制约市场环境和煤价中枢下跌影响，反弹高度有限，后期需刺激政策出台才能支撑价格。
　　策略
　　焦炭方面：低位宽幅震荡
　　焦煤方面：低位宽幅震荡
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。