全球车载显示龙头企业，受益于座舱行业智能化
　　京东方精电作为京东方集团唯一车载显示及系统运营平台，业务围绕车载显示。背靠京东方，公司车载显示模组出货量和出货面积于1H22跃至全球Top1，18-22年归母净利润CAGR 92.4%。我们认为目前汽车行业正全面向座舱智能化发展，显示硬件作为关键零部件将受益于大屏、多屏、高清化发展趋势。公司作为全球领先的车载显示龙头，在客户覆盖、产能、技术上均有核心优势，是座舱智能化核心受益标的之一，未来市占率有望持续稳步提升。我们预计公司23/24/25E营收分别为129.3/159.6/192.4亿港币，归母净利润分别为6.6/8.9/11.5亿港币。我们首次覆盖京东方精电，给予2023年22.5XPE（可比公司估值水平33.8X，考虑供应链位置及净利润增速给予33%折价），目标价18.70港币，给予“买入”评级。
　　行业：智能座舱快速演进，车载显示受益于大屏、多屏、高清化趋势
　　在2023年上海车展上，我们看到车企正全面向座舱智能化演进。显示屏作为智能座舱关键交互硬件，是核心受益环节。我们看好车载显示：（1）大屏化：高端车型占比提高+新能源车渗透率提升推动大尺寸交互；（2）多屏化：副驾/后排屏配备，HUD量产突破以及电子后视镜即将放开。（3）高清化：车企主流a-Si TFT-LCD技术往LTPS/Oxide升级，OLED/MINILED等新一代显示技术于高端车型实现量产。我们测算23-30E全球车载显示屏规模CAGR有望达12.2%。
　　公司：规模+产能+技术三重优势，未来市占率有望稳步提升
　　我们认为京东方精电的核心竞争力在于：1）22年车载显示出货量/出货面积/大尺寸出货量（>8’’）均为全球Top1；据公司统计，国内方面公司TOP20车厂覆盖率达42%，蔚来、BYD、理想等主流新能源车企模组覆盖率超60%，正不断拓宽与下游客户战略合作关系。2）公司成都模组厂23年达产后预计实现新增1500万片模组产能，同时京东方支持公司9条车规面板产线，覆盖a-Si、LTPS、OXIDE、OLED等技术；其中有2条G8.5高世代，进一步加强公司大尺寸出货优势和成本优势。3）技术储备雄厚，公司HUD、电子后视镜等新产品获得新定点，战略升级系统业务。
　　估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.70港币
　　受益于座舱智能化，我们看好公司作为车载显示龙头市占率稳步提升。我们预测公司23/24/25E营收分别为129.3/159.6/192.4亿港币，归母净利润分别为6.6/8.9/11.5亿港币。目前23年可比公司33%折价给予PE 22.5X，目标价18.70港币。我们首次覆盖京东方精电，给予“买入”评级。
　　风险提示：座舱智能化渗透较慢，TFT模组竞争激烈程度超预期