本报告导读：军工板块回调但跑赢大盘，万吨大驱率多艘舰艇赴南海训练。国产大飞机C919商业首飞成功，中国军团集中亮相第16届兰卡威航展。大国博弈持续加剧，军工长期趋势向好。
　　摘要：
　　军工板块回调但跑赢大盘，万吨大驱率多艘舰艇赴南海训练。1）上周（05.22-05.26）上证综指下跌2.57%，创业板指数下跌2.14%，国防军工指数下跌1.59pp，跑赢大盘0.99pp，排名第13/29。2）南海某海域，大连舰、长沙舰、柳州舰、岳阳舰等万吨大驱率主战舰艇组成舰艇编队，协同训练。3）5月25日，海军戚继光舰圆满结束对越南友好访问，启程前往泰国。4）交通运输部在南沙群岛火艾礁、牛轭礁和南薰礁附近海域布设3座灯浮标。5）美韩25日起在朝鲜半岛南北军事分界线附近启动两国最大规模实弹演习。6）俄方面宣布，已经完全拿下乌克兰东部城镇巴赫穆特。
　　国产大飞机C919商业首飞成功，中国军团集中亮相第16届兰卡威航展。1）5月28日，由国产大飞机C919执飞的中国东方航空MU9191航班，载着130余名旅客，顺利完成全球首次商业飞行。目前来看，C919零部件的国内供应商多以航空航天相关企业为主，随着国产大飞机产业化发展，产业链随之崛起，发动机、高温合金、钛合金、复合材料、锻造、航电系统、机电系统等相关军工产业链有望受益。2）5月23日，第16届兰卡威航展如期开幕。参展的四家中国军工企业分别是中国船舶、中国电科、中国北方工业公司和中国精密机械进出口有限公司，针对东南亚国家的实际情况，展出了针对性很强的主打产品。3）我们认为，军贸产品走出国门可以为军工企业带来较大的利润增长。建议重点关注航空航天等装备建设的重点领域及军用元器件等国防信息化自主可控领域的前沿热点。
　　大国博弈持续加剧，军工长期趋势向好。1）基于当前国内外形势，我们认为，大国博弈有望持续加剧，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边局势可能继续维持紧张状态，为保卫和平和国家主权，仍须加大国防投入。因此，军工板块长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）参照以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。