核心观点
　　1）美联储5月会议纪要显示，进一步加息问题上存在分歧。同时，截至5月19日美国当周原油库存锐减超1200万桶，创去年11月以来最大降幅，国际油价结束下跌，实现连续两周上涨。
　　2）本周（5月15日至5月21日）中国大宗商品价格指数（CCPI）环比前一周下降0.2%，同比下降17.3%，较2023年初下降6.2%。
　　3）本周（5月15日-5月19日）中国公路物流运价指数环比上周回落0.04%。本周公路物流需求略有趋缓，运力供给总体平稳。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（5月22日-5月26日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下跌1.44%，其中原材料供应链服务板块下跌1.67%。
　　物流供应链：美国原油库存下降，国际油价获反弹支撑
　　美联储进一步加息存在分歧，美国原油库存显著降低，国际油价获得反弹支撑。本周国际油价结束下跌，实现连续两周上涨。当地时间5月24日公布的美联储5月会议纪要显示，美联储官员在本月一致同意提高利率，但在是否有必要进一步加息的问题上存在分歧。根据美国能源信息署（EIA）最新数据，截至5月19日当周原油库存锐减1245.6万桶，至4.55万桶，创去年11月以来最大降幅；美国战略原油储备连续八周下降；美国汽油库存处于2014年以来的同期最低水平。在美联储小幅加息预期、美国原油库存下降等因素影响下，国际油价震荡回升。截至5月26日，布伦特原油价格为76.95美元/桶，环比上周上涨1.8%；WTI原油价格为72.67美元/桶，环比上涨1.6%。
　　欧洲天然气价格势创2007年以来最长周连跌纪录，由于经济几乎没有出现显著复苏的迹象，证实需求难以回升。受通胀持续、经济低迷影响，工业企业难以增加产量。Energy Aspects Ltd．表示，如果注入速度仍然足够快，推动欧洲天然气库存到9月初超过1000亿立方米，欧洲将难以消化9月-10月的天然气供应。截至5月26日，IPE英国天然气价格为57.36便士/色姆，环比上周下跌16.09%；NYMEX天然气价格为2.2美元/百万英热，环比上周下降15.23%。
　　5月第三周（5月15日至5月21日）中国大宗商品价格指数（CCPI）为172.89点，比前一周下降0.4点，降幅0.2%；比年初下降11.4点，降幅6.2%；比上年同期下降36.3点，降幅17.3%。分类指数方面，九大类商品价格指数呈“六降三涨”态势。其中，牲畜类、能源类降幅居前，比前一周分别下降0.8%和0.5%；矿产类、食糖类、钢铁类比前一周分别上涨1.2%、1.1%和0.6%。
　　本周（5月15日-5月19日）中国公路物流运价指数为1026.03点，比上周回落0.04%。本周，公路物流需求略有趋缓，运力供给总体平稳，运价指数略微回落。其中，整车指数为1027.46点，比上周回落0.04%；零担轻货指数为1020.32点，比上周回落0.03%；零担重货指数为1027.08点，比上周回落0.05%。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。