5月24日，BOSS直聘发布2023Q1财报，公司23Q1实现营业收入12.8亿元/+12.3%,实现现金收入16.5亿元/+27.7%;经调整净利润2.4亿元/+102.3%。用户增长是公司当前经营的首要目标，上半年国内企业招聘需求恢复较为平缓，下半年是暑期、秋招旺季，C端招聘需求强烈，公司新增用户注册有望达成4500万目标。长期来看随着公司业务下沉、蓝领在线招聘渗透率持续提升，用户数量及付费率有望实现持续稳步增长。
　　 Q1营收利润回暖，经调整净利润同比上升102.3%。疫后就业市场逐步回暖，叠加春节后招聘需求大，Q1公司收入12.8亿元/+12.3%,实现现金收入16.5亿元/+27.7%;经调整净利润2.4亿元/+102.3%，收入及利润表现整体符合预期。企业客户的在线招聘服务收入为12.6亿元/+11.8%，其他服务收入0.17亿元/+65.1%，主要受益于用户增长及春节后招聘需求恢复。
　　 MAU同比22年上升57.5%，用户增长趋势符合预期。公司23Q1的MAU（平均月活用户）为3970万人/同比增加57.5%；付费企业客户总数为400万人/同比减少2.4%。公司3-5月情况稳中向好，在线活跃企业用户数和活跃的职位数逐渐增加，情况持续改善，蓝领用户占比稳步提升。Q1用户增长1000万符合预期，预计后续将继续保持节奏，达成全年4500万的目标。
　　毛利率小幅下滑，用户活跃带来盈利改善。Q1公司销售成本2.47亿元/+39.4%，毛利率80.7%/-3.8%，毛利率下滑主要因服务器、宽带成本及IOS渠道的付款手续费增长所致。2023Q1公司实现销售/研发/管理费用6.3/3.3/1.6亿元，同比变动+20.4%/+14.6%/+5.7%。报告期内公司费率维持稳定，23Q1销售/研发/管理费用率49.2%/26.1%/12.9%，同比变动+3.3pct/+0.5pct/-0.8pct。综合来看，公司经调整净利率为19.2%/同比增长8.5pct，整体盈利稳中向好。
　　用户拓展仍是首要目标，看好蓝领及下沉市场持续发展。上半年国内企业招聘需求恢复较为平缓，用户增长是公司当前经营的首要目标，下半年是暑期、秋招旺季，C端招聘需求强烈，公司新增用户注册有望达成4500万目标。长期来看随着公司业务下沉、蓝领在线招聘渗透率持续提升，用户数量及付费率有望实现持续稳步增长。预计公司2023-2025年实现Non-GAAP归母净利润11.6/19.4/27.7亿元，对应24年30倍PE给予目标价18.5美元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情控制不达预期；宏观经济下滑风险；期间费用率上升。