主要观点:
　　短期来看，我们认为近期疫情二阳感染人群有所反复、5月终端增长较4月有所放缓可能对服装板块有所影响；但中长期来看，我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营情况的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。（2）从行情持续性角度来说，自Q2开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较21年比较更有意义。（3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。
　　投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。
　　行情回顾：跑输上证综指2.34PCT
　　本周，上证指数上涨0.34%，创业板指上涨1.16%，SW纺织服饰板块下跌2.00%，跑输上证综指2.34PCT、跑输创业板指3.16PCT，其中，SW纺织制造下跌1.24%，SW服装家纺下跌2.37%，SW饰品下跌2.14%。其中涨跌幅前三的板块为纺织机械、高端女装、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为20.15。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数下跌0.73%
　　截至5月19日，中国棉花328指数为16380元/吨，区间下跌0.73%。截至5月19日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16601元/吨。截至5月19日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16523元/吨，上涨6.06%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月19日，外棉价格低于于内棉价格730元。。
　　行业新闻：
　　因订单量下滑，越南宝元鞋厂将裁员近6000人；陨落的“潮流前线”，三年亏70亿即将退市；2023百大年度品牌榜发布：服装赛道李宁第一，安踏第二；匡威涉虚假宣传被罚；品牌含金量凸显，波司登入选新华社品牌工程；王者荣耀推出官方女装品牌“MEETINGSHERO”；绫致时装与大自然控股合作，加速进入中国市场
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。