本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.34%、0.78%、0.17%，纺织服装板块跌幅为2.56%，位居全行业第26名。恒生指数周跌幅为0.90%，耐用消费品与服装板块跌幅为1.87%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为日播时尚、三夫户外、恒辉安防、三毛B股、ST雪发；跌幅前五位分别为搜于特、红蜻蜓、浙文影业、贵人鸟、戎美股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为都市丽人、中国利郎、九兴控股、江南布衣、特步国际；跌幅前五位分别为APOLLO出行、金阳新能源、超盈国际控股、千百度、李宁。
　　行业动态：1）在正常化的运营环境和持续的品牌势头支持下，瑞士运动品牌On昂跑一季度净销售额同比大增78.3%达到创纪录的4.202亿瑞士法郎，超出预期。2）Canada Goose加拿大鹅2023财年第四季度销售收入同比增长31.4%至2.932亿加元，2023财年全年收入超过12亿加元。在中国内地市场的推动下，Canada Goose加拿大鹅亚太地区本季度销售实现65.4%的增幅。3）时尚电商SHEIN在最新一轮融资中筹集20亿美元，该公司的估值达到660亿美元，比一年前减少约三分之一。4）英国奢侈品公司Burberry集团最新财年销售收入同比增长10%至30.94亿英镑，随着中国大陆业务的复苏，第四季度收入加速增长。
　　上市公司公告：1）罗莱生活回购注销已不符合激励条件激励对象已获授但尚未解锁的2021年限制性股票共计439.2万股，占公司目前总股本的0.52%。2）伟星股份向特定对象发行股票募集资金总额不超过11.95万元，且发行数量不超过发行前公司总股本的30%。3）孚日股份拟以不超过每股6.60元的价格回购部分社会公众股份，回购金额不超过4亿元。4）2022年7月1日至2023年5月15日，红豆股份及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助1983.63万元。5)盛泰集团拟以债转股方式对全资子公司盛泰针织增资4.5亿元人民币，仍持有盛泰针织100%股权。
　　行业数据跟踪：1）截至23年5月19日，中国328级棉价为16380元/吨，周涨幅为0.50%，Cotlook价格指数市场价为97.50美分/磅，周涨幅为6.15%。从棉价来看，本周国内新年度棉花种植基本结束，棉花销售保持平稳，受国际棉价大幅上涨提振，国内棉花价格反弹。前期天气炒作对棉价的上涨驱动暂时告一段落，当前阶段下游纺织消费支撑略显乏力，短期内国内棉花价格或呈震荡走势。国际棉价方面，美国农业部供需报告棉花消费向好预期继续带动市场乐观情绪，叠加美股和国际油价大幅反弹，国际棉花价格大幅上涨。2）2023年4月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1051亿元，同比增长32.85%，两年平均复合增速为0.99%；1-4月零售额为4653亿元，同增13.95%。2023年1月受疫情影响，居民出行减少，消费需求受到短暂影响。3-4月以来出行及户外活动恢复、国内消费持续复苏，服装等可选消费在低基数背景下实现反弹，4月增幅持续扩大，复苏势头强劲。
　　投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。
　　风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。