4月服装社零增速表现超过整体，环比显著提速。据国家统计局，2023年4月社零总额3.49万亿元，同比增长18.4%，增速环比增加7.8pct，1-4月累计社零总额同比增长8.5%。服装、鞋帽、针纺织品类4月社零总额1051亿元，同比增长32.4%（较21年同期增长2.0%），增速环比3月提升14.7pct，1-4月累计4653亿元，同比增长13.4%（较21年同期增长4.8%）。1-4月全国实物商品网上零售额3.72万亿元，同比增长10.4%（1-3月为7.3%），其中穿类同比增长13.5%（1-3月为8.6%）。
　　 4月美国服装类零售额同比下滑2.3%，弱于整体零售表现，线上及餐饮零售增速高于整体。2023年4月美国零售总额6861亿美元，同比增长1.6%，环比增长0.4%。其中服装类4月零售额254.99亿美元，同比下滑2.3%（前值为下滑2.0%），环比下滑0.3%。线上零售同比增长8.0%，环比增长1.2%；餐饮零售同比增长9.4%，环比增长0.6%。
　　 23Q1奢侈品业绩增速整体环比改善，直营加强，服装表现较优。23Q1除Hermes的收入同比增速较此前仍保持稳健的相对高位外，其余均较22Q4显著改善，LVMH/Kering/Moncler/Hermes 23Q1收入同比增速分别为17%/1%/23%/23%，22Q4分别为9%/-7%/19%/23%。渠道方面，Kering与Moncler均战略性地加强直营：Kering增速低于行业整体，但期间表现逐月改善，主因公司增加直营投入并削减批发业务，以增强品牌吸引力和独特性，获得未来利润增长的更强基础，23Q1 Kering的直营/批发业务收入分别变动+4%/-10%；Moncler主品牌直营/批发业务收入分别增长33%/7%，Stone Island直营/批发业务收入分别变动+38%/-6%，双品牌直营业务均高双位数增长，体现出强劲的品牌发展动能、及集团战略执行的良好效果；Hermes维持稳健，通过拓店与增强线上销售的方式持续拓展经营网络，直营/批发业务收入分别增长23%/26%。品类方面，服装品类收入增速优于或持平集团整体表现，具体而言，LVMH时装皮具部门23Q1收入同比增长18%，主要来自产品的良好创意与品质的驱动；Kering旗下2大品牌Gucci及YSL可比收入分别同比增长1%/8%，手提包（皮具）及成衣表现突出、势头良好；Hermes皮具/成衣及配饰/丝绸织物品类收入分别增长19%/34%/20%，成衣及配饰需求较高、增速突出。
　　亚洲市场23Q1增长势头良好，多家公司明确指出了中国市场的显著恢复性增长。除LVMH亚洲市场表现略低于集团整体、Hermes与整体持平外，Kering、Moncler的亚洲市场收入增速均显著优于集团整体收入增速，LVMH除日本外亚洲地区/Kering亚太地区/Moncler亚洲地区/ Hermes除日本外亚洲地区23Q1收入同比增速分别为14%/10%/32%/23%。23Q1 LVMH在日本和欧洲分别取得34%/24%的收入增速，得益于本土消费与国际旅行的繁荣；Hermes在法国和日本收入增速分别为28%/26%，日本本土消费者的高忠诚度推动了持续增长。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。