蛋白粕
　　1、供给：5-7月大豆进口预估750（-100）、1000（+100）、945（+50），预报累计2500万吨，预报累计同比-3.8%，预报累计环比8.6%。4-7月油菜籽进口预报依次为40（-15）、45（+5）、32（-13）、35（-5）万吨，累计环比31.1%，累计同比320.6%。
　　2、需求：5月12日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存549万吨，环比+1.48%，同比-6.92%。国内主流油厂豆粕未执行合同335万吨，环比-3.00%，同比-9.00%。
　　3、库存：5月12日当周，国内主流油厂豆粕库存22万吨，环比-24.00%，同比-55.00%。
　　4、基差：2023年05月19日豆粕活跃合约基差747元/吨(周环比+81),菜粕活跃合约基差288元/吨(周环比+41)。
　　5、利润：2023年05月19日进口榨利美湾豆-281.55元/吨（周环比81.59），美西豆-360.41元/吨（周环比-12.87），南美豆-210.27元/吨（周环比156.95），加菜籽-440.94元/吨（周环比199.04）。
　　6、总结：上周美豆主力周跌幅超过7%，国内蛋白粕价格因海关抽检政策而强于外盘，周内冲高回落。短期，随着下游一波补库存结束，海关抽检导致的供需错配暂告结束，油厂本周开机料回升。国内蛋白粕市场料补跌。海外阿根廷加快新豆销售步伐，5月巴西大豆出口预计同比明显增长；美豆播种顺利进度偏快。进口大豆6、7月到港量大；下游饲料养殖亏损不见明显改善，需求料走弱。中期，美国农业部报告指引全球豆类市场走向宽松，持续关注美豆播种进度，以及生长优良率，料面积终值上调，单产预估上调。美豆出口和压榨则同比预计下降。美豆下跌周期信号增强。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。
　　操作建议：期货：逢高空；9-1反套，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期