5月投资观点：景气延续复苏趋势
　　2023Q1家电行业复苏节奏超出市场预期，高基数背景下收入实现3%左右稳健增长，内销方面，除了疫情后消费持续修复外，家电内销表现较好的主因一方面在于空调，另一方面2022Q4疫情对企业正常经营影响较大，部分订单和需求延后到2023Q1确认和释放；2023Q1外销表现仍在磨底，不过部分企业反馈出口订单已转正，或看到订单跌幅收窄，外销景气也超出预期。业绩端来看，盈利能力显著改善，格局与成本红利充分显现，驱动当期行业整体业绩增长11%。
　　 2023Q1分行业来看，白电凭借较为景气的空调赛道实现收入平稳增长，且成本下行&均价上行背景下，毛利率改善驱动盈利能力提升；厨电景气度改善但增速尚未转正，主要是地产景气仍需一段时间传导，其中传统厨电企业收入表现更为稳健，集成灶绝对增速仍承压，在原材料红利助力下，板块总体业绩表现优于收入。小家电营收下滑，增速与2022Q4相近，其中厨小/个护按摩收入增速环比改善，清洁/投影增速环比走弱，一方面在于可选需求修复略晚于刚需品类，另一方面行业竞争加剧使得均价承压。黑电内外销也有一定压力，应当重视后续板块盈利能力改善持续的方向与强度。
　　综合来看，2023Q1家电产业经营迎来快速恢复，看好复苏斜率，且景气复苏有望全行业蔓延，重点推荐：（1）价值修复主线：推荐经营稳健性出色、估值及股息率优势明显的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；（2）地产链主线：受益地产成交修复，经营稳步恢复的老板电器、海信家电、公牛集团、华帝股份；（3）可选复苏主线：质地优异、增速领跑行业的小熊电器、海容冷链等标的，以及景气回升+AI长逻辑催化，业绩估值底部向上的清洁电器龙头科沃斯、石头科技、极米科技等。
　　风险提示
　　终端需求不及预期：如果由于居民收入预期、消费意愿、地产景气不及预期等，行业整体需求可能大幅波动，拖累家电企业收入表现；
　　原材料价格大幅波动：大宗商品价格波动较大，如果原材料价格大幅波动，下游成本转嫁不甚顺利，可能会拖累家电企业业绩表现；
　　行业内发生大规模价格竞争：如果行业由于库存、能效、抢份额等原因发生大规模价格竞争，可能会拖累家电企业业绩表现。