AI行业的“iPhone时刻”对于服务器意味着什么
　　我们认为，在AIGC时代作为算力载体的服务器将迎来AI化的加速升级，正如在移动互联网时代对移动终端硬件算力升级带来的智能手机对功能机的取代，未来AI服务器在整体服务市场占比有望快速提升。复盘智能手机对功能机的替代过程不难发现，全球智能手机在2007年出货超过1亿部，渗透率超过10%，在2013年出货量超过十亿部，渗透率超过50%，值得注意的是，在渗透率越过10%节点后，智能手机渗透斜率出现了加速趋势。当前全球AI服务器的渗透率约在1%，参考智能手机以及新能源车发展历程，越过1%临界点后，渗透率超过10%的时间周期在4-5年左右，因此未来几年AI服务器行业出货量是非常值得期待的。
　　AI服务器需求弹性测算
　　AI服务器的需求包括训练端以及推理端，当前市场更多关注大模型前期训练消耗的算力需求，未来伴随大模型应用的全面推广，远期在推理端的算力及服务器需求或超过训练端。
　　训练端：若以GPT-3模型为例（175B参数量，3000亿tokens），在假设训练周期为一个月，使用A100 GPU算力利用率在50%的情况下，大概需要约100台服务器，当然若单次训练周期较短以及实际算力利用率较低，实际的服务器需求量或高于此处测算值。
　　推理端：若以GPT-3模型为例（175B参数量），假设单日访问人次为0.5亿次（2023年4月份ChatGPT官网访问量为17.6亿次）、单次提问tokens为1000、使用T4服务器的情况下，推理端需要的服务器数量约390台，超过此前训练端服务器需求量。考虑到未来用户数量仍在高速增长中，未来推理服务器需求量或将继续保持高增长。详细测算过程参见正文。
　　如何跟踪（AI）服务器行业
　　在跟踪（AI）服务器行业边际变化或者基本面时，我们认为应该具备全球产业链视角。AI行业日新月异，市场充斥着大量资讯与产业变化，这些会被过滤后反映在高频的上市公司股价波动。另一方面，从投资角度来看，基本面的变化依旧是研究的抓手，除了第三方机构季度或月度的行业出货量及市场规模数据，部分上市公司有着高频的月度数据，以及季度法说会对下一季度的展望也是判断行业景气度的关键参考因素。当然考虑到服务器行业下游主要为云计算/互联网客户，国内外的云服务商资本开支数据依旧是行业冷暖的重要信号。
　　AI行业投资策略
　　AI大时代将催生诸多AI+应用，破坏式革新赋能各行各业，对海量文字、图片、视频等AIGC信息的存-算-传-显，意味着全球将进入算力需求爆发式增长阶段，带来的是云-网-端-边的重大机遇，科技硬件无疑是AIGC“起高楼”的基石，迎来长期重大发展机遇。从产业链受益先后角度，我们依次推荐算力载体服务器链、边缘AI产业链、算力芯片辅助链；在选股思路上侧重“含AI量”、“大客户”、“低估值”与“竞争力”等因素；投资节奏层面，可密切关注国内外大模型及应用更新动态，跟踪云厂商及互联网企业的资本开资情况。AI产业链公司估值与业绩梳理可参考后文表格。
　　风险提示
　　1、AI服务器出货不及预期；
　　2、大模型发展不及预期。