市场行情回顾：本周申万国防军工板块指数下跌1.99%，沪深300指数下跌1.97%，行业跑输沪深300指数0.02 PCT。细分板块方面，航天装备下跌1.76%，航空装备下跌2.26%，地面兵装上涨0.86%，航海装备下跌2.49%，军工电子下跌1.94%。周涨幅居前个股分别是ST炼石、华如科技、中船应急、中兵红箭、天秦装备、中光学、天奥电子、中天火箭、观想科技、中国船舶。
　　细分板块估值水平：国防军工行业当前PE（TTM）为75倍，处于历史中相对较低水平。细分板块方面，航天装备63倍，航空装备57倍，航海装备-295倍，地面兵装50倍，军工电子63倍。
　　本周观点：中国船舶22年营业收入下滑，主要是受四季度起中船动力集团不再纳入合并报表影响。22年公司扣非归母净利润亏损，主要是受关键船用配套设备普遍上涨，物流成本和运输周期大幅增加，船用舾装件、大型铸锻件、活塞等关重件供应紧张等多种因影响，公司对部分存货及亏损合同等计提减值共计39.43亿元。但是公司23年一季度来看，毛利率9.41%，同比增加3.04个百分点，环比增加6.29个百分点，明显可以看到盈利端在逐渐改善。新造船价格指数CNPI自2020年11月低点773以来持续上涨，到2022年8月已经达到1056，为2011年7月以来的新高。随后回调至2023年1月的1017，此后持续上行，截止到2023年4月达到1035。新造船价格的持续走高并维持在高位，是行业景气上行的反映。我们认为后续随着高价造船订单逐步开始完工，造船企业的盈利端会持续改善，公司业绩将逐步释放。
　　风险提示：集运行业迅速低迷导致船东砍单；油运与干散货运输景气度持续低迷导致对应船型新造船订单需求不足；钢材等原材料价格大幅上涨；新竞争者进入行业；世界经济大幅下滑；汇率波动等风险。