事件：五一小长假期间出行、餐饮呈现较好复苏态势。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，烟酒销售额同比增长15.1%。节日期间，白酒表现较为平稳，宴席出现消费回暖。大众聚饮消费场景复苏，婚喜宴出现较为明显的回补，预计5月仍将延续景气。
　　消费温和复苏，婚喜宴势能延续。五一小长假期间出行、餐饮呈现较好复苏态势。据统计，五一期间国内旅游出游合计2.74亿元，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期水平的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期水平的100.66%。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，烟酒销售额同比增长15.1%。白酒方面，节日期间，白酒表现较为平稳，宴席出现消费回暖。大众聚饮消费场景复苏，婚喜宴出现较为明显的回补。五一期间江苏/安徽等地区宴席数量预计实现翻倍增长，预计5月有望延续景气。分价格带来看，高端继续保持稳健。茅台普飞批价整箱2920元/瓶，散瓶2750元/瓶；库存0.5个月左右；目前，回款进度约在45%+；预计公司在普飞不提价的情况下，通过加大非标产品投放提升产品结构叠加直营占比提升改善渠道结构，保障全年全年15%收入增速目标的实现。五粮液普五批价约在930-950元/瓶；库存约在1-1.5个月；目前，回款进度约在55%+；公司一季报回款表现亮眼，预收款蓄水池仍留有空间。高度国窖批价895-900元/瓶；库存约在1.5-2个月；目前，回款进度约在40%；公司渠道政策较为灵活，低度国窖经过前期培育开始放量，特曲受益四川省内消费回暖，预计全年仍将保持20%+增长。次高端库存继续去化，仍需关注商务消费恢复情况。大众价格带，受益婚喜宴回补以及去年同期低基数，整体恢复情况较好。苏酒/徽酒龙头回款进度快于同行，节日期间预计动销实现双位数增长。五一期间，洋河梦系列受益江苏省内婚喜宴需求较为旺盛，动销实现较好恢复，M6+预计实现20%+增长；今世缘对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；V系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。整体来看，五一期间白酒呈现温和复苏态势，婚喜宴回补势能延续，后续关注端午酒企回款动销情况。大众品方面，啤酒受益消费场景恢复，表现淡季不淡。根据渠道反馈，4月青啤销量约为67万吨，同比增长约11%，餐饮消费场景复苏叠加山东淄博烧烤走红，青啤产品结构继续提升。重啤4月销量同比增长约为10%，受益夜场等消费场景复苏，嘉士伯、1664等品牌预计实现大双位数增长。随着啤酒消费旺季的临近，消费升级趋势延续叠加去年同期低基数，预计啤酒板块将呈现较好的业绩弹性。
　　投资建议：白酒方面，大众聚饮消费场景复苏，婚喜宴出现较为明显的回补，预计5月有望延续景气。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒受益消费场景恢复，淡季不淡；预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。
　　风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险