腾讯发布2023Q1季报：1Q23季度总营收达到1500亿元人民币，YoY/QoQ +11%/+3%。毛利率为45.5%，同比提升3.3pct，环比提升2.8pct。NonGAAP摊薄每股盈利为3.35元，YoY/QoQ +28%/+10%。NonGAAP归母净利润为325亿元，YoY+27%，QoQ+10%。
　　游戏、社交网络业务表现大幅好于一致预期。（1）23Q1游戏收入为483亿元，YoY/QoQ +11%/+16%。本土市场游戏收入351亿元，YoY+6%，QoQ+26%；国际市场游戏收入132亿元，YoY+25%（排除汇率波动的影响后，增幅为18%），QoQ-5%。（2）23Q1社交网络收入为310亿元，YoY/QoQ+6%/+8%。微信MAU达13.19亿，同比增长2%，环比持平；QQMAU达5.97亿，YoY/QoQ +6%/+4%。（3）23Q1网络广告收入为210亿元，YoY/QoQ+17%/-15%，视频号创增量收入、小程序和广告联盟广告恢复较快。（4）23Q1金融科技及企业服务及其他收入487亿元，YoY/QoQ+14%/+3%，金融同比增长提速，云业务收入增速转正。
　　盈利预测与投资建议：，公司在游戏、社交、金融等领域的壁垒深厚，公司通过提升产品力来强化内生增长，视频号变现对社交广告、电商佣金等业务都带来新的收益，海外游戏多年的布局进入收获期。预计23Q2广告、游戏和金融等业务均保持Q1的增长趋势，叠加去年同期低基数效应同比增长较1Q或有所提速；结合聚焦高毛利业务增长带动毛利率的持续改善和运营效率提升，利润增速持续快于收入。我们调整23~24年收入预测至6166、6783亿元，同增11.2%/10.0%，经调整归母净利预计为1523、1739亿元，同增31.7%、14.2%。以23年业绩基于SOTP合理价值对应510.93港元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：监管趋严、游戏版号审核趋严、受短视频挤压的风险