1Q23前瞻：我们预计公司1Q23实现营业收入1471亿元，同比增长8.6%，Non-IFRS净利润329亿元，较去年同期增长28.7%。
　　新游陆续上线，关注重点产品表现。我们预计1Q23腾讯手游（不包含应用宝）营收同比+7%，端游营收同比+3%，在线游戏合计实现营收451亿元，同比+3.4%。在供给端，公司储备产品充足，2023年以来公司已有7款产品获得版号，2月公测手游《黎明觉醒》，目前iOS畅销榜排名稳定在第16-30名区间，4月17日公测手游《合金弹头：觉醒》目前位列畅销榜第三名，此外端游《命运方舟》和手游《白夜极光》将于6月上线，随着新产品陆续上线，预计游戏收入将自2Q23起加快修复，2023年公司在线游戏营收将同比增长13.5%。
　　视频号完善变现机制收入快速增长，品牌广告迎来修复。1Q23视频号平台创作者数量及活跃度均迅速提升，商业化方面，视频号广告以及直播带货持续规模化增长，视频号创作者付费机制推出后进一步丰富平台收入来源；同时品牌广告也随着宏观环境转好有所修复，预计1Q23社交广告营收同比+22%，媒体广告营收同比+8%，广告业务整体实现营收216亿元，同比+20%。
　　金融科技及云业务恢复增长。受益于线下经济活动复苏，1Q23线下支付规模恢复增长，云业务聚焦于数据库、AI大模型以及音视频平台等自研产品服务，并搭建相应的行业伙伴合作体系，利润率持续提升，预计1Q23金融科技及企业服务业务营收为473亿元，同比+11%。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023/24/25年营收6173/6929/7621亿元，同比+11%/+12%/+10%；Non-IFRS净利润1390/1670/1911亿元，同比+20%/+20%/+14%。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，政策风险，市场竞争加剧。