事件：百度集团2023年Q1营业收入311.44亿元，同比增长10%，归母净利润58.25亿元，调整后归母净利润（非公认会计准则归母净利润）57.27亿元，同比提升48%。
　　在线营销业务修复好于预期，预计二季度将加速。2023年第一季度百度核心的在线营销收入为166亿元，同比增长6%，托管页占百度核心在线营销业务比重为49%。今年年初以来，随着国内经济稳步复苏，广告主投放也持续回暖，尤其是旅游、本地生活等行业。二季度广告主需求旺季，我们预计投放方面有望看到进一步修复。同时，公司计划将文心一言等接入百度APP体系内，有望进一步提升用户搜索体验与粘性。
　　智能云首次实现盈利，文心一言性能大幅提升。智能云业务注重高质量健康发展，1Q23收入同比增长8%至42亿元，并首次实现季度盈利（Non-GAAP）。百度于3月中旬先后推出大语言模型文心一言、企业级大模型服务平台文心千帆等。随着C端用户体验开启，以及B端企业用户的接入，文心一言应用场景持续拓宽，将基于反馈快速且持续地迭代升级与完善。内测一个多月时间，文心一言已完成4次大的技术升级，大模型推理性能提升近10倍，公司规划将文心一言全面融入各项业务。
　　爱奇艺会员数量创新高，内容储备丰富。23年开年大剧《狂飙》刷新了平台站内热度榜，据云合数据统计，《狂飙》以正片有效播放95.4亿次领跑1Q23全网剧集市场，带动1Q23爱奇艺会员服务收入同比增长24%至55.5亿元，一季度日均付费订阅会员数为1.29亿，单季度净增1700万。后续储备《长风渡》、《宁安如梦》、《我是刑警》等有待上线，有望持续提升会员粘性。
　　盈利预测：我们预计公司23/24/25年Non-GAAP归母净利润233.42/267.21/308.97亿元，YOY+13%/+14%/+16%，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，广告主需求弱于预期，AIGC技术进展不及预期