业绩简评
　　2023年5月16日，公司披露2023年一季度业绩公告，2023Q1公司实现收入311亿元，同比增长10%，Non-GAAP归母净利润57亿元，同比增长48%。
　　经营分析
　　百度核心：收入恢复力度超预期，经营利润率改善。宏观经济修复下，广告主需求回暖带动公司业绩提升，2023Q1百度核心收入达到230亿元，同比增长8%，其中在线营销收入达到166亿元，同比增长6%，非在线营销收入达到64亿元，同比增长11%；降本增效成果继续体现，2023Q1百度核心经营利润率达到23%，同比提升6pct，环比提升2pct。
　　智能云：收入修复，实现Non-GAAP盈利，“文心一言”将融入公司所有业务。2023Q1，公司智能云收入达到42亿元，同比增长8%，实现Non-GAAP盈利。公司计划将文心一言融入公司所有业务，我们认为大模型对公司的搜索引擎、智能云、智能驾驶业务均有赋能，目前公司搜索引擎中已加入“AI对话”入口。公司的“文心一言”具备先发优势，自3月16日开始内测后已经完成4次大的技术升级，推理性能提升近10倍，3月27日，公司推出企业级大模型服务平台“文心千帆”，可帮助企业客户开发自己的专属大模型，后续AI有望长期驱动公司业务发展。
　　智能驾驶：规模持续扩大，萝卜快跑订单量高增长。2023Q1萝卜快跑订单量达到66万，同比增长236%，环比增长18%。3月17日萝卜快破获准在北京开启全无人自动驾驶出行服务，3月22日，公司获批上海首批无驾驶人智能网联汽车创新应用测试通知书，将在上海浦东新区开启全无人自动驾驶测试。
　　爱奇艺：会员数创新高，盈利能力保持稳健。2023Q1爱奇艺收入达到83亿元，同比增长15%，Non-GAAP净利润达到9.4亿元，Non-GAAP净利率达到11.25%，环比微降0.02pct，《狂飙》等优质内容带动会员数提升，日均会员数达到1.29亿，同比增长27%。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心业务恢复良好，AI将与各项业务结合驱动公司长期发展，我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为1399/1550/1704亿元，Non-GAAP归母净利润分别为237/262/300亿元，当前股价对应Non-GAAPPE为13.07/11.78/10.28X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　广告需求恢复不及预期；AI发展不及预期；自动驾驶业务发展不及预期。