资产荒何时带来股市增量资金——A股资产荒复盘及展望
　　资产荒对股市的直接影响是中性偏好的：基本面角度，资产荒时宏观经济动能乏力，“当期景气向上”方向稀缺；宏观流动性角度，利率整体较低但不一定有明确上下行方向；股市筹码角度，高风险高回报的权益资产总体能获得更多资金流入。综合以上逻辑，资产荒时A股整体不一定有明确方向，但“长逻辑+短期基本面保护”资产将有独立行情。2016年这类资产是高ROE和资源股票，当下我们认为是数字经济和高分红央企。风险提示：居民储蓄空间释放持续趋缓
　　(联系人：傅静涛/黄子函/王胜)
　　经济常态化，货币“正常化”——23Q1《货币政策执行报告》解读
　　其他重点：Q2降准降息概率均降低，关注Q3中性降准25bp。超额储蓄正回流理财，但流向消费规模不大，通胀压力与通缩风险均无需过分担忧。
　　风险提示：结构性货币工具投放速度慢于预期。
　　(联系人：屠强/贾东旭/王胜)
　　京东（JD:US）23Q1业绩点评：23Q1利润端超预期，持续完善开放生态
　　投资分析意见：维持“买入”评级。我们认为公司主动变革组织架构，进一步激发业务单元活力，聚焦成本效率体验，建立更加开放的平台生态。我们上调24-25年调整后归母净利润为345/381/433亿元（前值301/348/411亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务发展不及预期，零售交易额不及预期，行业竞争加剧。
　　(联系人：赵令伊/曹敦鑫)