美联储6月是否将继续加息？-4月美国CPI数据点评？
　　当地时间5月10日美国劳工局公布的美国4月CPI（季调）同比5.0%，核心CPI同比5.5%，略低于市场预期。从同比贡献结构来看，4月美国CPI中能源、耐用品两大分项贡献分别较上月提升0.1个百分点，而核心非耐用品、房租、核心非房租服务、食品的贡献较上月微幅回落，凸显全球油价、美国二手车价格/供需缺口回升传导，商品通胀坚挺而服务通胀小幅缓和，美元指数在数据公布后小幅回落。
　　展望2023，超额储蓄规模仍大下美国就业端、消费端维持火热，核心非房租服务通胀回落可能将慢于预期，同时居民需求较强，但生产走弱下商品通胀可能持续反弹，而全球原油供需年内可能趋于偏紧，能源通胀亦不可小觑，上述三大因素可能很大程度上缓和下半年房租通胀回落的影响，我们仍认为2023年美国通胀下行可能慢于预期，全年CPI同比中枢可能在4.8%左右。
　　4月全球油价大幅反弹，年内全球原油供需仍偏紧。4月美国能源CPI环比0.6%，主因4月全球油价较3月反弹8.4%（WTI），月均价达到今年以来最高水平。近期美国小银行危机事件再度有所发酵（第一共和银行），全球油价再度小幅下跌，但这在短期内难以对美国经济或是金融体系形成系统性冲击，且从供需角度上来说，下半年海外服务消费或仍将呈现恢复态势（受美联储紧缩影响较小），而供给侧俄罗斯及OPEC+减产措施逐步兑现，两者将导致原油供需格局偏紧，从而油价上行压力实际更大，推升美国能源通胀，并进一步影响核心通胀（核心非耐用品、部分服务）。
　　美联储6月停止加息概率较高，但年内降息可能性仍低。针对市场所关心的近期超预期的美国非农就业是否会促使美联储6月再度加息的问题，我们认为首先还需关注6月FOMC会议公布之前的经济数据，且在市场持续担忧美国银行业脆弱性，4月美国CPI并未超市场预期强劲的背景下，美联储再度加息概率并不高。但是，在美国经济在超额储蓄支撑仍显韧性（受银行业紧缩信贷影响滞后），而年内通胀下行可能慢于预期的情况下，美联储年内降息概率仍是很小的。在美联储加息即将停止，并将在年内维持利率不变的假设下，人民币汇率压力有所缓和，但人民币是否能够大幅升值还要取决于国内供需恢复节奏以及资本项下资金流动情况。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。
　　(联系人：王茂宇)