本期投资提示：
　　景顺长城中证红利低波动100ETF（基金代码：515100，场内简称：红利100）是景顺长城基金旗下的一只ETF，基金经理为张晓南、郑天行。该ETF跟踪红利低波100指数（指数代码：930955.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于2020年5月22日成立，于2020年7月3日上市交易。基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。
　　当A股市场处于下行或震荡阶段，红利低波策略有较强的风险抵御能力。在A股市场，当市场处于下行阶段时，红利低波100指数能跑赢沪深300指数。例如在2018.1-2018.12，沪深300指数累计下跌25.31%，而红利低波100指数则下跌16.99%；在2022.1-2022.12，沪深300指数累计下跌21.63%，红利低波100指数则下跌3.92%。市场处于震荡市阶段时，红利低波100指数同样能跑赢沪深300指数。例如在2023.1-2023.5，沪深300指数小幅上涨3.75%，而红利低波100指数则上涨19.19%。2006年至今，红利低波100指数相较于沪深300的年胜率为72.22%。
　　股息率利差处于历史高位，红利低波100指数的配置优势显现。截止至2023年5月5日，红利低波100指数股息率（过去12个月）为4.89%，10年期国债到期收益率为2.75%，两者利差为2.14%，利差目前位于2010年以来72.7分位数。
　　中证红利低波动100指数（CSIDividend Low Volatility 100 Index，指数代码：930955，指数简称：红利低波100）从沪深市场中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映沪深市场股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。红利低波100指数样本每季度调整一次。
　　指数偏大盘风格，集中于银行、交通运输、非银金融行业。截至2023年5月5日，红利低波100指数的100只成分股平均总市值为1658.81亿元，平均自由流通市值为415.29亿元，成分股市值偏大盘风格。从红利低波100指数的行业权重分布来看，红利低波100指数涵盖21个申万一级行业，权重占比最高的行业为银行，占比为20.43%，交通运输、非银金融行业权重占比分别为13.76%、9.29%，银行、交通运输、非银金融权重合计43.48%。
　　红利低波100指数历史业绩超越市场宽基指数以及同主题指数。2012/1/1年至2023/5/5，红利低波100全收益指数的累计收益率达到342.43%，最大回撤为38.74%，年化夏普比率为0.70，领先于同期市场主要宽基指数与同主题指数。
　　红利低波100指数具有低估值、高股息的优势，投资安全边际较高，性价比较为突出。红利低波100指数的PE（TTM）为6.78倍，显著低于对应市场的宽基指数。而红利低波100指数前12个月的股息率为4.89%，显著高于对应市场的宽基指数。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。