本期投资提示：
　　创新类固收+跟踪：1）混合估值法产品：截至2023/4/25，8只混合估值法一级债基的发行规模达到437.31亿元，不过混合估值法产品与传统的固收+基金有较大差异，在剔除此类产品后，传统固收+基金的发行实际上并不乐观；2）2023Q1，投资基金的固收+基金共9只，均投资权益类产品。除了中欧招益稳健一年持有主要投资自家主题类主动权益基金外，其他固收+基金均投资场内指数基金。
　　固收+基金规模变化：1）2023Q1，除了过高转债仓位的固收+基金外，其他类型固收+基金均保持了规模缩减的态势，但是相对去年四季度而言，规模下滑速度放缓；2）份额变化比较大的产品，其份额变化和产品业绩之间有一定的线性关系，份额增加较多的产品往往业绩更好；3）景顺长城基金、安信基金、天弘基金，基金规模缩减明显，天弘基金和安信基金个人投资者规模占比高，个人投资者的集中赎回可能对产品规模有较大影响。
　　固收+基金的投资特征：1）2023Q1，固收+基金整体提高了权益类资产比重，在股票资产上增持消费、TMT、周期板块；2）头部管理人差异较大，比如目前热度较高的TMT板块，天弘基金、鹏华基金、广发基金旗下产品超配明显，而安信基金、景顺长城基金、工银瑞信基金明显低配；3）部分固收+基金持有TMT行业、中特估概念股票较多，比如交银稳固收益、工银聚和一年定开等。
　　固收+基金的业绩表现：1）伴随着权益市场回暖，固收+基金的持有期收益在逐步提高，最大回撤也在逐步修复；2）基金公司维度看，交银施罗德基金整体业绩较好，内部分化度较低；3）大规模固收+基金中，易方达、广发、富国基金旗下产品业绩更突出。
　　老将与新锐基金经理盘点：2021年以来业绩持续优异的产品中，由老将管理的基金产品较多，如易方达裕惠回报、工银信用添利等，由新锐、中生代基金经理管理的相对较少，但均有较为鲜明的风格和能力特征：如胡中原擅长行业轮动，董辰擅长择时，厉骞采用高换手风格等，均在2021年以来取得了较好表现。
　　二季度投资展望：2023年一季度，在股市和债市的双重利好下，固收+基金一季度业绩整体良好，绝大部分产品收涨，不过固收+基金的投资者情绪并不高涨。展望2023年二季度，我们认为风险控制仍然是首要考虑的问题。对固收+产品的投资依然会主要以风险端的考量为主，对产品的赚钱效应、波动控制、回撤控制等依然需要放在较高的位置，稳健类固收+产品依然会是固收+投资者的首选。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。