本期投资提示：
　　中国特色估值体系看似“中国特色”，实则是“开放市场、全球定价”的三部曲的第三部：低估值高分红股票重估。如果商业逻辑和政策逻辑是投资中常见的两种逻辑思考维度，商业逻辑代表了市场经济发展的必然性，那么中国特色估值体系的建立具有历史必然性，符合市场经济发展的自然规律。我国金融市场的“开放市场、全球定价”的过程可分为“三部曲”：第一部是2017年“炒小炒新”时代结束，中国估值体系与国际接轨，高ROE公司重估；第二部是2019年后中国先进制造业弯道超车，在全球供应链中的话语权提升，获得PEG重估；第三部是低估值高分红股票重估，就是央企价值重估。当前央企的估值水平与民企、国企相比仍有一定差距，在2022年11月21日易会满主席提出“探索建立具有中国特色的估值体系”后，央企估值得到一定程度的提振，但仍存在持续修复空间。
　　从历史维度上看，高分红公司处于低估状态，具备估值修复的天然需求。截至2023年3月底，A股市场中股息率高于国债/理财收益率的个股数量占比已达到历史绝对高位，为重估提供可能。从市场运行规律来看，公募基金的风险偏好呈现周期轮动状态。从2022Q2开始，公募基金风险偏好整体持续呈现出向低估值迁移的态势。“高低切换”下，低估值、高分红公司有望得到估值修复。
　　国资央企的“成长性”将体现在分红比例的持续提升+数据资产重估。分红方面，国资央企作为国民经济的上游，随着宏观经济增速放缓和波动性减弱，国资央企资本开支高峰已过，为提升分红创造客观基础。在制度上，国资委将国资央企2023年的经营指标体系从“两利四率”调整为“一利五率”，更为强调效率+效益，央企ROE、现金流有望得到长周期改善，保障了分红潜力。数据方面，财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》中明确了数据资产入表的要求，可交易的数字资产在新会计准则下可被计为“无形资产”，或将带来央企的被动扩表。
　　《国企改革三年行动计划》提升上市公司质量的努力最后一定会体现在估值提升中。2019年起的新一轮国企改革以《国企改革三年行动计划》为总纲领，由点及面将改革批量推广至全部央企和绝大部分地方国企，完成法律准备、明确各方权责、理顺利益链条，修炼内功、积蓄力量。国企改革十年磨一剑，步入“战略收获期”。站在当前时间点，预计即将出台的“新一轮国企改革深化提升行动”将把重点将放在“提质增效”上，推动改革红利不断释放，并最终体现在估值提升中。
　　富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003）由国际知名指数公司富时罗素编制并发布，是首支沪港深上市央企指数，旨在反映在中国内地和香港上市的中国国企的表现，重点关注于全球化和可持续发展。指数侧重于布局超大市值央企，体现出低估值、高分红特征。在行业分布上颇具特色，聚焦石油石化、建筑装饰及通信等国家发展与安全的核心领域。此外，指数在编制时引入对质量、低波动及股息率因子的考核，自上市以来累计上涨49.8%，年化收益率为6.8%，年化波动率仅19.6%，最大回撤仅为27.5%，与宽基指数及同类指数相比优势突出，兼具高收益与低波动。
　　南方富时中国国企开放共赢ETF（517180.SH）自上市以来在全市场权益指数产品中排名第一。管理人南方基金凭借精细化管理与量化方法严控跟踪偏离，在确保高精度跟踪下保持稳定正偏，为持有人创造更大价值。南方基金旗下指数基金管理规模位居行业前列，产品线布局全面，团队背景专业，多次荣获金牛奖。中国国企ETF的基金经理为龚涛先生，具备丰富的被动产品投资经验。
　　风险提示：宏观经济波动风险、股市波动风险、国企改革政策推出的节奏不及预期等。