个人投资者偏好新发基金，持营规模对市场变化敏感：2019年以来，固收+基金市场的规模进入快速增长期，个人投资者持有规模占比也在持续上涨，在经历3年的规模扩张后，由于2022年权益市场表现不佳，固收+基金市场有明显的规模缩水，其中个人投资者对市场环境的变化表现得更加敏感，规模占比有所下滑。
　　哪些基金公司的固收+主打个人投资者？1）前三大管理人易方达基金、招商基金、广发基金的个人投资者规模略低于机构投资者，接近市场平均水平；2）鹏华基金、景顺长城基金、富国基金的个人投资者规模占比低于市场平均水平，属于机构更偏爱的基金公司；3）天弘基金、安信基金、南方基金个人持有规模占比较高，主打个人投资者。
　　托管行对个人投资者的覆盖情况：近五年，固收+基金首发规模较大的托管行包括浦发银行、平安银行、邮蓄银行、中信银行、招商银行等，首发规模较大的托管行近年来大都发行了一些爆款固收+；从持有人户数上看，中信银行对接了比较多的个人投资者，而中国银行对接的个人投资者更少。
　　个人投资者追求高收益还是低波动？个人投资者更看重产品过去一年展示出的收益风险性价比特征。个人投资者持有的固收+基金份额对区间收益、夏普比率和calmar比率更敏感，且主要是受到过去1年时间段内上述指标表现的影响。具体而言，过去1年内固收+基金的区间收益、夏普比率、Calmar比率越高，个人投资者持有的基金份额增长越多。
　　个人投资者具体偏好哪些产品？目前个人投资者持有规模最多的固收+基金主要是中低仓位、赚钱概率高、年化波动率位于3%-5%之间的稳健类固收+基金。近五年申购规模较多的固收+基金，既有弹性固收+基金，比如光大增利，又有收益稳健的产品比如安信稳健增值，近两年受到机构欢迎的产品比如华泰柏瑞鼎利、景顺长城景颐双利等，个人投资者也有较大规模的申购。
　　个人投资者偏好赎回什么产品？1）个人投资者持有规模的变化与固收+的策略是否适应当前市场风格有关，偏收益导向，回撤加大会更大比例赎回；2）产品自身的业绩表现也会引发投资者赎回，近一年收益风险性价比越低，赎回更多；3）产品设计层面的影响，比如持有期的设计，以2022年的赎回潮为例，赎回更明显的固收+基金多数设有持有期；4）持有期产品首次开放后的赎回压力受更复杂的因素影响，比如爆款固收+基金的发行、个人投资者止盈不止损的心理因素等。
　　风险揭示与声明。本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测，相关模型构建与测算均基于申万宏源研究客观研究，可能存在模型失效等风险。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。