核心观点：
　　公司公告收购宜兴市第四人民医院。5月9日，公司宣布以2.68亿元收购宜兴海吉亚医院（前宜兴市第四人民医院）合计89.2%的股权。同时以291万元收购药房合计89.2%的股权。
　　新并购医院历史底蕴深厚，盈利能力具有较大提升空间。宜兴市第四人民医院始建于1951年，是一所二级甲等综合性医院，拥有4个无锡市特色专科（肛肠病科、妇科、消化内科、麻醉科），有望与公司的肿瘤特色专科形成优势互补，进一步提升医疗实力。该医院现有注册床位369张，21-22年就诊患者分别为25.5万和27.4万人次；分别实现营收1.81亿元和1.74亿元；净利润-300.2万元和477.6万元，22年净利率仅为2.7%（公司整体扣非净利率14.2%）。参考公司历史并购整合案例，该医院有望在公司高效管理下实现盈利能力的进一步提升。
　　宜兴市地域优势明显，公司长三角区域布局进一步加强。宜兴市隶属江苏无锡，地处沪宁杭三角中心，人口数达129万人，占无锡市17%，2022年居民人均可支配收入为58401元，高于江苏省（49862元）和全国（36883元）平均水平。2020年无锡癌症新发患者数达1.98万人，死亡数达1.19万人，癌症已连续多年位居无锡市居民死因第一位，可见当地肿瘤治疗需求较大。除此次并购医院外，公司自建的无锡海吉亚也有望于2024年开业，公司的长三角地区布局将得到进一步加强。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.28/9.78/12.75亿元。给予公司2023年PE 55X估值，对应合理价值为71.67港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。政策变化风险；重大医疗事故风险；市场竞争加剧风险。