事件描述
　　2023年5月10日，美国劳工统计局公布2023年4月份的CPI数据：美国4月CPI同比增加4.9%,前值5%，市场预期5%；核心CPI同比增加5.5%,前值5.6%，市场预期5.5%。
　　事件评论
　　CPI同比超预期回落，但通胀压力难言缓解。4月美国CPI同比涨幅较上月小幅回落至4.9%，略低于市场预期的5%，续创近两年来新低，但从环比看，环比涨幅由上月的0.1%回升至0.4%，通胀压力仍难言缓解。剔除掉食品和能源后，美国核心CPI环比涨幅持平上月及市场预期的0.4%，同比上涨5.5%。那么，为何通胀环比涨幅再度反弹？油价推升通胀，食品价格回稳。汽油涨价是导致本月CPI环比涨幅反弹的主要原因，4月中旬国际油价一度突破80美元/桶，带动了4月美国的汽油价格走高，CPI汽油价格环比涨幅由降转升至3%，拉动CPI环比上涨0.1个百分点。另外，美国食品价格连续两月持平，且此前大幅走高的、与服务相关的外出餐饮价格涨幅也开始回落，食品通胀放缓。
　　商品通胀走高，二手车再涨价。4月美国核心商品通胀压力持续增大，核心商品CPI环比涨幅较上月大幅抬升0.4PCT至0.6%，同比涨幅也扩大至2%。其中，美国二手车价格大幅反弹是商品价格上涨的主要拉动，这主要与3月以来美国二手车批发价攀升有关，汽车经销商通过拍卖获得二手车，拍卖价格越高汽车经销商成本越大，因而其有较大动力将成本转嫁给消费者，导致4月二手车价格环比大幅上涨4.4%，拉动CPI环比上涨0.11个百分点。此外，新车供给改善价格由升转降，较上月环比回落0.2%。
　　酒店价格回落，租金粘性仍强。核心服务价格并未进一步降温，环比涨幅持平上月录得0.4%，带动CPI环比上涨0.23个百分点，但其中结构有所变化。一方面，酒店价格下降部分抵消了租金上涨的压力，尽管主要住所租金和自有房等价租金环比涨幅未能持续降温，但随着假期结束酒店价格环比回落3.4%，整体居所分项环比涨幅也随之回落至0.4%，对CPI的拉动率回落至0.14个百分点，但这也意味着租金价格的粘性仍然较强。另一方面，机票等出行相关价格明显降温，但诸如音像娱乐、宠物等娱乐服务以及税务申报等其他金融服务费用有所增加，分别较上月上涨0.7%、1.5%，也推升了服务通胀的压力。
　　加息终点临近，降息仍然太远。4月美国CPI同比超预期回落增强了市场对美联储结束加息的信心，数据公布后市场反映偏鸽，美债大幅回落、美元指数走弱，美股高开高走。但正如我们前文所强调的，本月整体CPI以及核心商品CPI环比涨幅纷纷反弹，实际上反映的是通胀的问题并未得到解决，不宜过于乐观。展望未来，美国房价回落的滞后影响或能帮助租金通胀的降温，同时未来就业市场降温也有助于缓解薪资上涨的压力，或能抵消OPEC+成员国减产、美国增加战略石油储备导致国际油价上涨的压力，通胀或在下半年持续回落。近期债务上限以及第一共和银行破产的风波使得信贷条件有所收紧，进一步加大了美国经济衰退的压力。因此我们预计，美联储6月或选择暂停加息，但由于通胀距离目标仍有较远距离，美联储年内或难以开启降息周期。
　　风险提示
　　美国通胀存在超预期的可能性。