事件描述
　　2023年5月5日，美国劳工统计局公布了2023年4月份的非农就业数据：2023年4月美国新增非农就业25.3万人，预期增加18.5万人，前值16.5万人；季调失业率为3.4%，预期3.6%，前值3.5%。
　　事件评论
　　新增非农超预期。企业调查数据显示，美国4月新增非农就业人数由上月的16.5万人回升至25.3万人，大幅超出市场预期的18.5万人，重新证明了美国经济尚未进入衰退的论断。那么，为何本月非农如此超出市场预期？一方面，市场对于美国经济衰退预期过高，但从PMI等指标来看美国经济景气度均有所反弹，意味着衰退仍未到来；另一方面，分行业看，上月新增非农回落更多缘于部分行业裁员的影响，持续性难以验证，随着零售业裁员告一段落、商品生产重新修复，零售业、建筑业和制造业就业人数均由降转升，分别较上月环比多增2.7万人、2.6万人和1.9万人，同时教育保健服务业、专业商业服务行业就业人数增长较多，分别较上月增加7.7万人、4.3万人，美国就业市场保持增长。
　　薪资涨幅再度扩大。4月非农私人部门时薪由上月的33.2美元上涨至33.36美元，薪资增长速度重新加快，环比涨幅抬升至0.5%，生产、服务相关行业时薪环比均大幅增长0.5%，薪资涨幅压力重新增大。分行业来看，除信息业和金融业以外，其余行业时薪水平均较上月增加，其中批发业、运输仓储和采矿业时薪环比涨幅靠前，分别较上月增长0.9%、0.8%、0.8%，反映当前美国就业市场仍然存在供需错配问题，叠加原油储备不足导致的油气开采需求旺盛，薪资上涨的压力有所回升。
　　失业率连月回落。家庭调查数据显示，4月美国季调失业率超预期续降0.1pct至3.4%。与上月由劳动人数减少导致的失业率改善不同，失业人数较上月减少18.2万人是本月失业率回落的主要原因，这一趋势也与本月新增非农回升相吻合。从劳动力市场供需来看，4月美国劳动参与率（62.6%）和就业率（60.4%）均与上月持平，意味着劳动力供给并未增加，但3月职位空缺率已经连续3个月回落至5.8%，创下2021年4月以来的新低，意味着就业市场的需求正在降温，也有助于供需缺口的弥合，未来就业市场紧张程度或将得到改善。
　　就业不弱降息难现。在刚刚结束的FOMC会议上美联储选择继续加息25BP，但对于未来加息的决策则强调要“考虑本轮加息的紧缩效应传导具有滞后性”，意味着美联储或将结束加息进程。而对于降息而言，本月非农回升、失业率也重新回到历史新低，意味着就业市场仍然偏紧，距离就业市场转弱仍有距离，这也指向美国经济尚未走向衰退，因此美联储近期转向降息的概率不高。展望未来，我们预计6月FOMC上美联储将暂停加息，尽管近期美国银行业风波再起或将持续抑制信贷需求，加大美国经济衰退的压力，但强劲的就业市场有望支撑美国经济“软着陆”，美联储在年内降息概率不大。因此，在美国经济衰退及降息预期影响下，我们预计10Y美债收益率将震荡下行，黄金等避险资产仍将受益，美元或持续面临下行压力，美股盈利或将面临考验。
　　风险提示
　　美国通胀存在超预期的可能性。